卫星化学C2二阶段项目即将投产，二季度公司业绩可期

本网编辑 2022-05-18

2022年5月12日，连云港石化有限公司绿色化学新材料产业园项目进行环评文件受理。

连云港石化有限公司属于卫星化学控股子公司。从环评报告书中了解到，该项目一期总投资额48.3亿，建设周期36个月。一期分两个阶段：一阶段建设1套40万吨/年聚苯乙烯装置、1套10万吨/年乙醇胺装置、1套15万吨/年碳酸脂装置、1套30万吨/年CO2精制装置；二阶段则建设1套10万吨/年乙醇胺装置、1套15万吨/年碳酸脂装置。

C2二阶段+绿色新材料项目一期即将投产

连云港石化年产135 万吨 PE、219 万吨 EOE 和 26 万吨 ACN 联合装置项目一阶段工程于 2021年5 月 20 日投产以来运行稳定，推动业绩大幅增长；二阶段项目主要包括 40 万吨/年高密度聚乙烯、73 万吨/年环氧乙烷、60 万吨/年苯乙烯，目前处于安装阶段，部分装置开始中交，预计 2022 年中期试生产，将进一步提高公司盈利水平。

作为连云港石化C2项目的配套项目，绿色化学新材料产业园项目一期一阶段已经开工建设，长周期设备已订购完成，土建施工开始，计划分别于 2022 年三季度后陆续建成试生产。

此外，卫星化学已与浙江独山港管委会、液化空气（中国）签订合作投资框架，公司总投资约 102 亿元建设平湖基地新能源新材料一体化项目，包括年产 80 万吨 PDH、80 万吨丁辛醇、12 万吨新戊二醇及配套装置。目前，该项目已通过能源评价，最关键一步已经完成，主要为丙烯酸强链补链，开始启动前期筹备工作，预计 2023 年底建成。

一季度业绩大增，轻烃项目盈利稳定性凸显

连云港一期项目稳定运行，轻烃路线成本优势凸显。公司一季度业绩同比大增，实现归母净利润 15.21 亿元，同比增长 15.21%，环比 21 Q4 下降 13.14%。俄乌冲突爆发后，全球油价暴涨，布伦特原油价格一度升至 120 美元/桶，为 2014 年 8 月以来的最高水平。22 Q1 石化行业整体受高油价和下游产品需求较弱的影响承压，但公司业绩相对稳定，主要系公司连云港一期乙烷裂解装置在高油价下有较强的成本竞争力。22Q1 原油、石脑油价格环比增长 20%、19%，乙烷价格 22Q1 环比仅增长 4%。乙烯下游需求不振，22Q1 乙烯-乙烷价差环比增长 6%，显著好于其他竞争路线，因此高油价背景下乙烯轻烃路线成本优势显著。

丙烷脱氢价差大幅修复，下游丙烯酸及酯格局向好。22Q1 公司丙烯酸、丙烯酸丁酯市场均价环比-5%、-2%，原材料丙烷价格环比+5%，整体保持稳定。价差方面，丙烷脱氢（PDH）、聚丙烯-丙烯、丙烯酸-丙烯、丙烯酸丁酯-丙烯酸价差分别环比+98%、-33%、-10%、-54%。PDH 价差大幅修复，同时主营业务丙烯酸及酯延续高景气。丙烯酸及酯维持高景气主要系行业格局向好，国内除公司外新增产能较少，海外产能也逐渐退出。此外随着丙烷采暖需求逐渐下降，丙烷脱氢价差有望继续修复。

轻烃优势+良好市场，公司Q2业绩将向好

同时，卫星化学在4月27日接受淡水泉等37家投资机构调研时表示，目前乙烷-乙烯价差进一步扩大，同时随着公司轻烃路线优势，加上疫情消退后市场需求恢复，公司二季度盈利水平将上升。以下是节选了公司调研部分重要内容：

Q1：原油和天然气价格上涨对公司原材料和盈利的影响？

A1：公司目前主要的原料是从海外进口乙烷和丙烷。

自美国页岩气革命以来，受天然气与丙烷在燃料领域的需求拉动，大力推动了天然气与丙烷的出口。在油田与气田开采过程中，首先会将天然气分离去销售，而乙烷、丙烷与丁烷等的混合气 NGL会被收集去分离，在 NGL 中乙烷含量占 40%以上，丙烷占 30%以上，其他是丁烷与戊烷等烷烃。所以随着天然气与丙烷大量对外销售，乙烷自然出现大量富余，当前每年乙烷产量约 4,600 万吨，带动了美国约有 80%的乙烯产量来自于乙烷，因此乙烷的价格主要取决于供需关系。

目前，乙烷除用于本土乙烷裂解和出口外，仍有近 2,000万吨的乙烷被回注。所以乙烷的价格长期处于较低的位置，一旦乙烯与乙烷的价差收窄，美国乙烷裂解装置即会降低负荷或停产检修，造成大量乙烷过剩导致能源公司增加乙烷回注成本，这也形成了乙烷与美国乙烯价格的平衡业态。

因此，本次天然气和原油价格上涨是带动了开采量的增加，使得分离的乙烷量增加，而消费端一方面没有新增乙烷裂解装置，另一方面出口设施能力饱和，实际增加了乙烷的供给。同时东北亚乙烯的价格也有所上涨，与乙烷的价差从年初的 600 美金，扩大到 800 美金。

丙烷的价格从 2021 年开始就在涨，常态化看待丙烷价格。对于公司来说，公司的产业链包括了丙烯酸及酯、聚丙烯，以在将建设的新能源新材料一体化项目，下游产品结构多元化。另外产品之间是强链补链，将丙烯酸及酸产业链形成闭环。而丙烯酸及酯下游的应用领域比较广泛，近年来国内需求保持稳定增长，加之国外的装置因建设时间较早和规模较小，检修的频率高，规模效应减弱。比如最近日本初光已宣布退出丙烯酸行业。这也为海外市场的开拓提供了机遇。所以，丙烷脱氢制丙烯，是公司利用绿色低碳工艺获取原材料，保证丙烯酸及酯等下游产品的原材料供应，通过产业链发挥综合竞争力。

Q2：公司如何展望二季度的情况？

A2：面对 4 月份因疫情对终端消费需求的影响，公司依托完整的产业链，调整产品结构争取产品板块的利盈最大化，例如公司环氧乙烷下游配套了乙二醇和聚醚大单体，可以根据产品价格和销售情况进行产能调节，最近中央财经委员会会议上提出要全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系，对聚醚大单体、丙烯酸是利好的，这两个产品用于混凝土减水剂。

公司丙烯酸及酯已具备规模和成本优势，国内下游产业发展迅速，原来国内丙烯酸主要生产丙烯酸酯，现在丙烯酸的下游如高吸水性树脂、水处理剂、减水剂等都发展迅速，拉动了丙烯酸的需求。同时海外市场也带来了出口的机遇；另外，公司自主研发的高吸水性树脂（SAP），是丙烯酸最近几年增长最快的下游产品，随着消费水平提升，婴儿纸尿裤、成人纸尿裤需求增加，公司的 SAP 已经成为国内外主要品牌的供应商，去年实现了较好地盈利，品牌和品质逐步市场认可，作为刚需的消费品，量价同步提升。进一步增强了公司丙烯酸与酯板块的综合竞争力。

从数据上看，上海疫情正在缓解，相信疫情一旦好转，依托国内的市场，需求会很快会恢复。在这个过程中，公司做好自己有优势的事情，通过一系列创新策略的有效落地，一定能守正出奇。

本文来源于综合公开信息。