大型石油公司大幅削减支出产量仍创历史新高

钱伯章 2026-09-23

安永报告显示，美国30家最大上市油气公司2025年资本支出同比下降49%，但产量创历史新高、收入增长7%，长水平井与AI技术支撑增产；DUC库存降至972口新低，天然气储量同比增长14%，五年来首次完全弥补产量。

自2020年历史性油价暴跌重创能源企业以来，全球一些最大的油气公司将经营重点转向向股东返还现金，扩张计划被搁置。过去五年中，埃克森美孚、雪佛龙、英国石油（BP）、壳牌和道达尔能源每年合计在股息和股票回购上投入超1000亿美元，几乎占其总收益的80%。

安永报告指出，2025年美国30家最大上市勘探与生产（E&P）公司的资本支出同比下降49%，其中勘探支出下降11%至48亿美元，仅占总投资支出的3%；由于并购潮放缓，收购支出下降70%。但这30家约占美国油气总产量43%的公司，石油产量在2025年达到历史最高水平，收入增长7%，表明减少钻探投入几乎未影响其盈利能力。

产量与资本支出背离的背后是效率革命。页岩油企业如今钻探更长的水平井（有时超过三英里），使单台钻机开采更多含油岩层；多井同步作业大幅缩短施工时间、降低服务合同成本。运营商还越来越多地采用人工智能、机器学习和预测分析技术：深度学习模型可处理大规模三维、四维地震数据集，结合历史钻井记录精确识别高渗透性区域；预测分析通过评估完井数据确定优质区块所需支撑剂量、压裂液和压力参数，最大化预计最终采收率；AI驱动的地质导向系统实时分析岩层特性并自动调整钻井轨迹；天然气钻探中AI系统持续调节气体注入速率以优化液气比。页岩油模式使油井可在数月内完成钻井、压裂并投产，在需求趋稳、地缘动荡背景下，运营商更愿快速收回成本而非承担十年期基础设施投资风险。

不过，大型石油公司无法无限期削减资本支出。埃克森美孚在圭亚那的深水项目等资产前期投入大但后续追加资金少；部分企业依赖已钻探未完井（DUC）油井库存维持产量。EIA数据显示，2026年5月美国DUC油井总数降至972口，为2013年开始追踪以来最低水平，且连续第14个月下降。完成一口DUC油井成本约500万至600万美元，从零钻探并完井新井则需800万至1000万美元。代价是：大型石油公司油气储量新增量（新发现和延伸）同比下降11%，五年来首次未能完全弥补产量。相比之下，天然气储量同比增长14%，新发现增长21%，超过18%的年产量增速，储量修正值五年来首次转为正值。安永帕特里克·耶利内克表示，随着能源安全、工业竞争力及AI相关基础设施投资持续影响能源市场，美国天然气正日益成为多个重要需求趋势的核心，生产商正为天然气在未来能源体系中的关键战略角色做准备。

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