美国页岩油气进入“价值深挖”阶段：产量创新高，投资更审慎

钱伯章 2026-11-02

美国页岩油气钻机减少而产量创新高，产业转向核心区集中、提高采收率与市场通道建设的“价值深挖”阶段；二叠纪产量占全国近半，瓦哈气价负值凸显外输瓶颈。

钻机数量下降、油气产量创新高、企业投资更加审慎——看似矛盾的三种现象正同时出现在美国页岩油气领域。美国能源信息署（EIA）数据显示，2025 年美国本土 48 州陆上石油钻机月均数量较上年减少约 5%、钻井数量减少约 1%，原油日产量却升至创纪录的 1360 万桶；EIA 预计 2026 年原油日产量约 1380 万桶，天然气日产量将从 2025 年的 1076 亿立方英尺（约合 30.47 亿立方米）增至 1112 亿立方英尺。产量增长而投资审慎并存的格局表明，美国页岩油气产业正从依靠增加钻机和新井的规模扩张模式，转向更重视核心资产、技术效率、市场通道和全生命周期收益的“价值深挖”阶段。

核心区集中与并购转向。二叠纪盆地仍是增长主支撑：2025 年原油产量增加 28 万桶/日至 660 万桶/日，占美国原油总产量近一半，鹰滩、巴肯等成熟产区保持稳定。企业将投资集中于资源条件好、盈亏平衡点低的核心区。伍德麦肯兹认为，本土 48 州再发现“二叠纪盆地级”大型页岩区的可能性已明显降低，未来勘探将转向成熟盆地内部和周缘的新层系、新类型及井间剩余资源。二叠纪资源公司计划在全年资本支出下降 6% 的情况下实现 2026 年石油产量增长 4%；并购逻辑也从扩大区块面积转向补充优质井位与降低完全成本。

技术创新转向提高储量动用程度。长水平段、多井平台、批量钻井和同步压裂支撑了“少钻机、高产量”：Diamondback 能源公司 2025 年仅用 15 部钻机完成 463 口井钻井，两年前完成同等作业需 22 部。行业关注点从钻井周期和单井初期产量转向井距与簇间距优化、压裂干扰防控和最终可采储量；美国国家能源技术实验室与科罗拉多矿业学院在特拉华次盆地利用井下光纤监测裂缝扩展，为井网优化提供依据。AI 与机器学习正向地质研究、钻井、压裂和生产环节全面渗透。老井挖潜方面，重复压裂、再完井与化学增产逐步商业化——雪佛龙自主页岩油表面活性剂技术已应用于 600 余口井，二叠纪部分项目平均产量增幅约 10%，部分新井首年产量可提升 20%。

市场通道与资本纪律重塑开发节奏。 EIA 预计 2026 年二叠纪盆地天然气产量达 292 亿立方英尺/日、同比增长 6%；伴生气增长长期快于外输能力建设，瓦哈中心气价多次跌至负值，表明上游增产并不必然带动收益同步提升。2026—2027 年美国拟投运州际天然气管道合计新增输送能力 449 亿立方英尺/日（约 2/3 位于得州），重点连接二叠纪盆地与墨西哥湾 LNG 项目；美国 LNG 出口量预计从 2025 年的 151 亿立方英尺/日增至 2026 年的 174 亿立方英尺/日，Golden Pass 项目 2026 年 4 月完成首船装运。达拉斯联储调查显示，美国新增油井盈亏平衡价约 66 美元/桶（二叠纪约 67 美元/桶，大型企业可低至约 59 美元/桶）。Rystad 将当前经营阶段概括为“页岩 4.0”——即便政策鼓励扩大供给，油价、成本、优质井位与股东回报仍将决定投资节奏。

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