二季度全部造纸上市公司实现营业收入153.14亿元,同比增长26.2%;其中7家重点公司收入占比73.9%,实现收入为113.25亿元,同比增长24.1%。环比来看,因一季度为行业淡季,二季度销量环比有所上升,而纸价二季度虽处于下行通道中,但整体均价仍高于一季度。依托量价齐升,使重点公司二季度收入环比增长17.3%。
行业去库存由中下游转移至纸企,预计三季度盈利将呈现下滑态势,随着旺季到来及去库存最终完成加之落后产能淘汰推进,主要纸价将在三季度止跌企稳,销量也将回升,行业盈利将结束持续近一季度的下滑态势,企稳回升。
综合盈利变化及估值情况,我们认为主要纸业公司股价下行的空间有限,而上行空间将依赖于落后产能淘汰执行进入冲刺期对于行业供求关系的阶段性改善及纸价的推动,加之估值安全边际较高,行业有望在9月获得相对收益,建议关注淘汰落后产能纸种占比高及业绩主客观皆有保证的公司,推荐公司:太阳纸业(002078)、晨鸣纸业(000488)、博汇纸业(600966),主题投资关注岳阳纸业(600963)。
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