为了完成国家“十一五”单位GDP能耗下降目标,全国掀起了淘汰落后产能和限电限产的“运动”,部分子行业在强制性紧急措施下,供给受到一定抑制,产品价格涨,我们建议关注相关子行业的投资机会。

全国冲刺“十一五”单位GDP降耗目标,淘汰落后产能和限电限产成救命稻草。各省市的降耗目标为单位GDP能耗在2005年基础上下降15%~20%不 等,但从上半年目标完成情况看,全国下半年还需比2009年下降5.32%,新疆、青海、山西、宁夏、内蒙、广西等省下半年的降耗目标将高于全国。

限电为磷电一体化企业带来投资机会。水灾影响黄磷外运已显着影响了黄磷供给,而黄磷又是绝对的耗能大户,目前在黄磷主产地云南、贵州、四川、湖北等地, 相当比例的黄磷生产企业由于限电或政府指令等处停产或低负荷生产状态。而目前兴发集团所在的宜昌尚未开始进行限电措施,未来不排除类似宜昌这样的磷化工主 产地也会采取限电的措施,磷化工品价格还有继续被推高的可能性。自有(或者大股东有)发电能力的黄磷生产企业电兴发集团和澄星股份丰水期的电力自己率很 高,他们将受益黄磷价格的上涨。

关注限电运动下一体化程度高的西部氯碱企业。电石是本轮淘汰落后产能和限电的重点对象,而我国70%以 上的PVC产能为电石法,而我国的电石产能主要分布在2010年下半年能耗降低压力较大的省份,未来一段时间的电石供应将继续吃紧,价格向上,进而支撑 PVC价格上行,西部一体化电石法PVC企业由于靠近煤炭资源,并拥有上游电石、电力装置,产业链完整,成本上升压力下而享受PVC价格的提升,我们推荐 中泰化学。

限电助推尿素价格上涨,龙头企业收益。之前受农产品价格上涨和出口窗口打开推动,尿素价格上涨启动,而8月下旬开始,山西、 安徽、山东等地化肥企业陆续收到政府下发的限电通知,助推了尿素价格上涨, 9月15日后,旺季关税仅持续一个月又将打开出口窗口,此间尿素企业仍可接单待淡季出口,因此下半年尿素价格维持上行,推荐龙头湖北宜化、云天化、华鲁恒 升。染料、助剂龙头受益集中度提升和需求回升。淘汰落后产能和限电提升了印染行业的集中度,而小型染料企业产能则受到限制,加上浙江印染厂集中限电期将 过,染料、助剂需求有望回升,推荐受益龙头浙江龙盛、传化股份。