由于重整方案接近完成，*ST化工3月11日复牌后连续涨停，截至周四，该股在连续5个交易日内上涨27.6%。在当前市场缺乏投资主线的背景下，破产重整与资产注入的概念再次进入投资者的视野。

业绩推动华丽变身

公开信息显示，2010年7月30日，*ST化工前任控股股东锦化化工对其持有的55.92%的公司股份进行拍卖。最终，辽宁方大集团以2.33亿元竞得，成为公司潜在控股股东。与此同时，辽宁方大通过竞拍方式获得了锦化化工与氯碱产业相关的破产资产，并按竞拍价将该资产转让给了*ST化工。随即，锦化化工宣告破产。

随着辽宁方大的入主和资产注入，*ST化工实现了华丽变身。*ST化工2011年1月29日发布的临时公告预计，2010年度归属于上市公司股东的净利润约为10.2亿元到10.7亿元，而2009年该公司同期亏损约11亿元。破产重整终于让*ST化工在2010年度实现扭亏为盈，*ST化工也有望在今年实现摘帽。

3月11日，*ST化工披露，拟以5705.5万元购买新任大股东辽宁方大所持锦化化工设计85.5%股权、锦化公运100%股权、锦化进出口100%股权，以实现产业链的无缝对接。由此，经过多轮重组，*ST化工不但没有改变原来的主营业务，而且优化了公司的资源配置并完善了公司的化工生产的产业链，很大程度上增强了公司的市场竞争力。

*ST化工的主要产品是烧碱、环氧丙烷、聚醚等化工产品，破产重整前该公司已经形成了一定的规模优势，其中环氧丙烷生产在国内乃至全亚洲都具有较大市场份额。据悉，管理与经营的不善是*ST化工前控股股东锦化化工破产的根本原因，而辽宁方大的入主不但给*ST化工注入了新的资产，更带来了科学有效的管理模式，并在公司原有基础之上实现产业链的完善和业务的拓展。这或许也是投资者对于*ST化工破产重整寄予厚望的重要因素。

此外，有市场人士表示，2011年环氧丙烷的供给将出现紧缺状况，价格有进一步上涨的空间。而*ST化工2010年中报显示，环氧丙烷在公司主营产品中占有主营业务收入的34.47%，因此，伴随*ST化工主营产品的涨价预期，市场对*ST化工的估值水平也会有所上移。

重组题材带来炒作机会

交易所公开信息显示，3月11日至3月15日，华泰联合证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部累计买入金额高达2183.37万元，位列买入席位第一名，但是位于西安市南大街的中信建投营业部累计卖出高达6554.59万元。如此大规模的卖出或许表明，一些停牌前就潜伏的资金正在借机出货。

这种对于重组题材的潜伏式投资在A股市场并不少见，很多濒临破产的上市公司在停牌前都曾有游资大量买入，复牌后连续大涨给这些资金带来不菲收益。*ST化工近五个交易日的走势也印证了这一规律。

不过，根据*ST化工预测的2011年每股收益为0.1618元，当前7.22元股价对应的市盈率已经达到了45倍，估值水平在整个化工行业已经处于中上游。如果没有进一步的资产注入计划或者预期，该股目前的股价已经足以体现公司未来业绩的增长，投资者需警惕风险。