焦炭期货随其他大宗商品一起大幅下挫，其主力合约J1201最低跌至2002元，创合约上市以来新低。10月，J1201稍有反弹，但成交量再次回到以前地量，品种活跃度再度低迷。欧洲债务危机的阴霾不散，美元指数9月的大幅破位上涨，是主导9月全球大宗商品下挫的最主要因素，进入10月，随着资源税的上调，环渤海动力煤价格的止跌回涨，焦炭成本支撑因素走强，未来焦炭价格谨慎看涨。

一、宏观因素主导着大宗商品的普遍低迷

虽然欧盟再次提出解决债务危机的蓝图，但是此举暂未提振市场信心，市场不认为在短时间内债务危能够好转，欧元区领导人当前只有不断表态给市场信心，但没有实质解决办法。希腊仍处于风口浪尖，欧洲银行业危机四伏，国际评级机构不断下调欧元区国家的信用评级，欧元区后市不容乐观。当前欧洲银行业面临的最严峻的问题就是流动性的枯竭，而这一风险已经上升至系统性层面。

据最新数据统计，2011年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 6.1%。其中，城市上涨5.9%，农村上涨6.6%;食品价格上涨13.4%，非食品价格上涨2.9%;国内通胀继续高企，而另一方面，货币的流动性却愈来愈趋紧，温州的高利贷以及小企业倒闭现象已引起社会普遍关注，银行银根收紧使得中小企业普遍存在资金困难现象。国内实体经济未来的稳健增速以已开始引起市场质疑。由此，在物价上涨过快，而企业货币不足的双重制约下，需求的低迷将不可避免，国内未来宏观经济的变化依旧需要新的政策来有效刺激。

二、钢材需求不振抑制钢价上涨，焦炭下游需求显著受阻

钢材作为焦炭的下游，直接影响对焦炭的需求。受流动性紧张、房地产限购加码、铁路建设项目放缓以及保障房炒作预期减弱等影响，今年钢材市场恐难现“金九银十”旺季现象。截至9月16日，全社会螺纹钢库存连续四周上涨，周环比涨幅达2.38%。钢材市场的低迷现状加剧了库存持续攀升，而供应端却未出现削减迹象。数据显示9月上旬国内粗钢日产量达到196.4万吨，环比增3.1%。

目前国内钢价继续处于下跌状态，商家竞价杀跌景象重现。沙钢在21日正式下调了9月下旬钢价，其中建筑钢材价格遭到大幅下调。而焦炭的需求方主要是钢厂，在铁矿石价格高企的背景下，其很难与焦化厂达成提价协议;即使上涨，空间也非常有限。在今年旺季反常的背景下，低迷的钢材市场将压制着后期焦炭的反弹空间。

同时，据最新数据2011年9月中国焦炭及半焦炭出口数量降至14万吨，出口金额仅为59792千美元。当月数量较上月的25万吨下跌44%，较上年同期的22万吨下降36%.0%。1-9 月焦炭出口数量累计比去年同期上升24%，金额累计同比上升34%，焦炭及半焦炭出口累计为287万吨，同比增长31.0%。当前外盘市场下跌，严重影响国际钢铁原材料采购，同时中国焦炭在国际贸易中的份额在减少。政策导向，预计焦炭、煤炭等资源性产品出口市场将呈下行态势。

三、资源税上涨，炼焦煤或将强势转嫁至焦炭价格上

日前，新修订的《中华人民共和国资源税暂行条例》(简称《条例》)公布，上调了焦煤资源税率，修改后的《条例》规定，自2011年11月1日起，焦煤资源税率上调至每吨8元至20元，其他煤炭未作调整，仍按每吨0.3元至5元收取。每吨炼焦煤中约有35%左右的焦煤，按照每吨焦炭消耗约0.45吨焦煤来计算，焦煤资源税上调将令成本上升5元以上，再考虑其他能源资源税上调带来的机会成本上升影响，每吨焦炭的成本上升预计在10元以上。这将对焦炭期货价格产生长期影响，成本支撑作用加强。

由于国内优质炼焦煤处于供不应求的卖方市场，此次提税或将使得炼焦煤生产企业将成本转嫁至下游炼焦企业，从而提升焦炭价格，对目前焦炭的弱势行情形成支撑。

四、煤炭价格止跌回升，行情或将趋暖

10月12日，环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格报收842元/吨，比9月28日上涨了10元/吨，上涨1.20%。 5500大卡动力煤：在秦皇岛港、曹妃甸港、国投京唐港、京唐港、天津港(600717)和黄骅港的分别报840-850元/吨、845-855元/吨、 835-845元/吨、855-865元/吨、845-855元/吨和815-825元/吨。其中，在京唐港上涨了20元/吨;在秦皇岛港和曹妃甸港上涨了10元/吨;在天津港和黄骅港上涨了5元/吨。

煤炭价格10月的回暖，主要是因为前段时间大秦线检修造成港口库存陡降，夏季高峰过后电厂库存不高，今年后半年进口煤合同数量同比较少，南方电厂防备今年冬季灾害性天气等因素影响，煤炭冬储的全面展开。上述原因造成环渤海湾煤价大幅上升，并且此波上涨行情或还未停止。煤炭价格的上涨，或将刺激煤炭产业链相关产品的看涨人气，这或将对焦炭未来价格构成利好。

综上所述，同时焦炭期货价格在9月份的下跌幅度明显要大于现货价格下跌幅度，以渤商所的焦炭现货价格为参照，焦炭现货价格在9月约下跌80元，而期货价格J1201在9 月下挫204元，焦炭期货的下挫包含了一定的市场恐慌因素，由此，随着9月份这波恐慌性下挫缓息之后，未来焦炭价格或将在成本支撑下，在底位有所反弹，建议投资者在2000附近逢低买入，谨慎看涨。