一、基差修复行情结束

原油的下跌导致成本支撑下滑，加之煤制烯烃的冲击，需求面的表现平淡，综合导致了PP前期的下跌行情。但随着十月份以来的加速下跌，基差迅速拉大， PP期货1501合约与现货市场均价的价差拉大至1020元/吨，过大的基差引发套利、套保以及投机买盘的介入，继而展开一波基差修复带来的反弹行情，但时至月底基差得到修复，恢复至年内平均水平以下，另外价格也反弹至重要阻力位，价格反弹动力开始逐步衰竭。11月初原油再度破位，下破80美元整数关，其带来的心理压力，直接导致反弹行情的结束。

二、煤制烯烃产能仍将释放，供应压力较大

从近期投产情况来看，继中煤、延长、宁煤二期等新增装置投产之后，10月份其他新增产能并未按期投产。山东联泓、宁夏宝丰等之前预计10月份会开车，但目前试车都推迟至11月份，预计出PP产品最早在11月中旬左右。所以这部分新增产能在11月中旬之前仍不会有效释放，中旬之后，预计产品会陆续到达市场。据了解，2014年11-12月份仍将有120万吨的PP新增产能预计会投产。

从中远期来看，2015年PP新增产能预计在400多万吨。若这些装置大部分都能够按时投产，2015年底PP供应结构将发展较大变化，将从之前的“两足鼎力”变为“四分天下”。随着煤制烯烃烯以及丙烷脱氢新装置的继续投产，煤制烯烃和地方企业的市场占比继续增加，而中石化、中石油的市场份额减小。

三、原油阴跌令化工品市场承压

从全球经济形势来讲，机构曾多次下调经济增速预期，意味近期经济运行状况远不及多数人的预期。其中，供应充裕及经济增速放缓带来的需求乏力是导致油价下跌的主因。此外，国际投行纷纷做空原油、美元中长期的升值预期等都为国际油价的暴跌施加了下行压力。当然，国际油价的下跌除却市场方面的原因，或存在政治性的主导。

10月国际油价急促下滑，月末虽有反弹但幅度甚小，对下游PE市场整体支撑力度较弱。美国原油产量升至近30年来新高，机构连续下调石油市场需求预期，美国原油库存连续大幅增长再加上沙特和伊朗压低原油销售价，令原油期货走势持续承压。与前三月相比，供应过剩对油价的利空影响退居次席，欧佩克产油国降价外销成为打压油价的主要影响因素。

原油持续下跌对下游化工品市场拖累明显，除去自身供需基本面的问题，原油作为上游成本端不断拉低成本下限，虽然有利于改善下游化工品盈利能力，但成本支撑也随之大幅走弱。

四、行情预判

随着PP基差的修复， PP由于基差修复需要而展开的反弹行情缺乏进一步支撑，反弹动力随着上方压力位的临近而逐渐衰竭，后期若无新的利好推动，则价格有望回落。且PP在11月中下旬至12月期间仍将有煤制烯烃项目上马，产能冲击的压力犹如达摩克利斯之剑悬于其上，市场压力沉重。

五、操作策略

PP1501合约下破前期震荡整理平台，原有的10200一线形成上方强压力位，另外万元关口的压力也较为突出，10000-10200形成压力区间，料技术上难以突破。但受到现货价格的支撑，期货一旦快速下滑，则基差将再度拉大，对价格直接构成支撑，因此下方下跌空间近期来看较为有限，9500一线料支撑较强。短期来看价格形成区间宽幅震荡整理格局可能性较高。操作上10000-10200位置抛空，9500附近逢低吸纳，区间内高抛低吸。