原油暴跌石油相关芳烃价格下行天然气和PTA上行

发布时间：2014-11-18

受油价大幅下跌的影响，我们对化工行业四季度的收入端增长总体并不乐观，看好符合国家政策导向、受益于全球高端制造业向国内转移的新材料领域。

受油价大幅下跌的影响，我们对化工行业四季度的收入端增长总体并不乐观，看好符合国家政策导向、受益于全球高端制造业向国内转移的新材料领域，包括a)国产化率基数较低的光伏背膜;b)具有较高进入壁垒的电子信息化学品产业，包括1)切入高纯氧化铝产业，涉足锂电池和蓝宝石LED 衬底产业链，未来两年景气度向上2)彩色碳粉进入复印粉领域，布局CMP 抛光垫有望突破切入蓝宝石产业链。此外，土地集约化经营趋势下，拥有优质渠道的农资企业，看好复合肥龙头和农药制剂龙头。

本周综述：本周国际油价大幅下跌，WTI/Brent 原油分别收于74.21/77.92美元/桶，分别下跌4.7%与6%.供给端：市场供应充裕，欧派克减产动向不明朗;需求端：北半球即将进入取暖季，炼厂开工率回升有望刺激需求。行业看点：本周在原油价格继续下跌的利空因素带动下，除丁二烯价格上涨外，其他石化产品价格皆出现大幅下滑，我们看好以石化产品为原材料，下游需求稳定，产成品价格稳定或下跌幅度小于原材料，价差改善明显的子行业，根据我们的行业数据库产品利润空间价差测算，己二酸利润空间同比增长28%;涤纶短纤和长丝与原材料的价差创年内新高，同比增长近30%;PVC 价差(电石法)自年初的800元上升至近1200元;短期看好由于原材料成本下跌带来利润增长的化纤(主要是涤纶)、聚氨酯、PVC、塑料制品等板块。

价格监测：本周检测的75种重要大宗商品价格中，17种上涨，35种持平，23种下跌，价格走势总体偏弱，主要是国际油价下跌，传导使与石油紧密相关的(烯烃、芳烃、塑料)等石化产品价格下调。化工品涨幅前三：天然气 Henry Hub，7.2%;PTA(华东)，5.6%;MEG (华东)，5.4%;化工品跌幅前三：液氯(华东)，-13.5%;醋酐(江苏丹化)，-7.1%;Brent 原油，-6%.

市场表现：本周化工板块指数下跌1.79%，相对沪深300收益率为-4.94%;化工子行业中的磷肥、日用化学产品和炭黑上涨幅度最大，分别上涨4.65%、1.97%和1.24%;以TTM 整体法估值计算，目前化工板块估值为16.9倍PE，高于近三年14.9倍PE，化工板块相对A 股(非金融)的溢价率为-18.86%.