“国际镍市场的风浪实在太大。”在采访过程中，不止一位镍现货厂商向《国际金融报》记者表示。

3月27日，镍期货合约在上海期货交易所(以下简称上期所)挂牌交易。“无疑，这给国内镍企提供了更多避险选择。”一位镍贸易商感叹。

事实上，镍价由于波动剧烈，一直被业内冠以“妖”镍之名。

原料紧张

一方面是原料紧张，另一方面是价格高企。两方面因素让中国镍生铁生产企业焦头烂额，下游不锈钢企业也深受其累。

中国是红土镍矿资源比较缺乏的国家之一，目前全国红土镍矿保有量仅占全部镍矿资源的9.6%，但中国又是不锈钢产品主产国，红土镍矿是镍铁的主要原料，且镍铁又是不锈钢的主要原料，因此中国每年都需大量进口红土镍矿来发展不锈钢工业。主要进口国家首当其冲为印尼，来自印尼的镍矿供给能占中国全部进口量的50%以上，如此高的对外依存度使得中国镍价受制于人。

2014年1月12日，印尼正式禁止60余种原矿出口。印尼是全球重要的资源出口国，其镍矿出口约占全球20%，印尼一刀斩断原矿出口，对全球镍矿供应冲击巨大。

受供应担忧影响，2014年上半年，伦敦金属交易所(LME)镍价不断飙升，在3个月不到时间内由每吨14000美元涨至5月的每吨21625美元，涨幅达50%以上，为自2012年2月以来的最高点。国内现货镍价格由每千克86元涨至最高每千克133.26元。

“一方面是原料紧张，另一方面是价格高企。两方面因素让中国镍生铁生产企业焦头烂额，下游不锈钢企业也深受其累。”一家中国含镍生铁生产企业的销售部门负责人表示：“由于原料缺乏，贸易商囤货惜售，中国镍铁企业开工率在2014年5月已经从年初的七成降至三四成。市场上‘一矿难求’，有实力的大企业提前囤积了红土镍矿一年左右使用量。囤货较少的企业只能转向菲律宾求购高镍矿，但菲律宾增产能力有限，拿不到原料，就只能停产，拿到货源的企业也付出了不菲的成本。高价位也迫使不锈钢厂有心无力，不得不采用镍板混合使用。”

然而，就在市场看涨心态急剧膨胀时，价格走高让其他国家供应增加，LME镍库存连续上升，增至纪录高位，6月后镍价掉头走弱。再加上市场预期中国经济放缓打压大宗商品需求，镍价竟然一路走熊。2015年4月1日，伦敦金属交易所(LME)镍价一度下探至每吨12310美元，创6年低点，价格已经较2014年飙升前更低。

“其时，供应并不如大家想象的那么紧张，其他国家的镍矿产量弥补了印尼的部分。但是如此大跌幅的价格让国内镍铁厂日子很难过，价格已经跌至了成本线下，2015年将是行业洗牌的一年，已经有中小厂商不得不停产了。”摩科瑞(中国)金属资源有限公司镍交易负责人向《国际金融报》记者表示。

他进一步指出，2015年虽然镍价可能不及2014年波幅大，但是也具有诸多不确定性，国内镍期货的推出，镍产业链上从镍矿进口企业、镍铁厂到不锈钢生产企业都获得了更多避险选择。

“目前，我们通过LME市场套期保值，而如果我们的产品获批成为上期所交割品牌，我们也会在上期所镍期货产品上进行套期保值。目前上期所镍期货成交量已经达到伦镍的3、4倍，已经对伦敦镍有了带动作用。”他表示。

企业负重

中国是世界上重要的镍生产国和消费国，近年来，受生产成本、市场供需和国际价格等因素影响，镍价格波动幅度较大，对生产、贸易、消费等环节的正常经营造成较大影响

在剧烈的格局变动中，涉镍企业负担加重，更凸显了避险需求。

4月3日，吉恩镍业(16.95,0.070,0.41%)对外披露了2014年财报，该公司去年实现营收35.37亿元，同比增加49%，但利润总额和归属于母公司的净利润均出现大额亏损，其中净利润这块亏损5.38亿元，与上年同比减少768.69%。而即使实现营收35.37亿元，这个数值也较公司之前定下的目标低4.41%。

财报显示，2014上半年镍价持续走高，但下半年震荡回落。该公司的硫酸镍销售量较上年同期减少15.78%，平均销售价格也比上年同期下降0.17%;电解镍销售量较上年同期增加14.55%，平均销售价格比上年同期下降4.16%。

另外，吉恩镍业表示，由于2014年支付采购款较上年增加，该公司的经营活动产生的现金流量净额则直接从2013年的8200多万元下滑到负7亿元，跌幅超过948%。

不仅仅是吉恩镍业，2015年1月，中国第一家在香港主板上市的非国有矿产资源勘探开发和加工企业中国镍资源再爆违约事件。

2014年12月22日，中国镍资源披露未能支付3个债券的到期利息。三份债券的利息总额为1610万港元(210万美元)，价值总额为5.633亿港元。2015年1月16日，该公司再披露又有两笔本金共4126万美元的银行贷款未及时偿还。

中国镍资源违约贷款情况显示，公司欠中信银行的一笔利息9.6万美元已于1月12日到期，公司仍未全数支付上述利息。中信银行就此发出催还信件，要求公司于1月22日前全数偿还所有未偿还本金2561.6万美元及相应利息。另外，欠上海商业银行一笔利息10万美元，已于1月12日到期，公司未及时支付。上海商业银行催促，公司于1月22日全数偿还本金共1565万美元及相应利息。

业内人士判断，中国镍资源是一家矿业勘探开发企业，在印尼有镍矿，矿权尚处勘探开发阶段。2014年1月，印尼出台禁止原矿出口，采矿企业只能追加建设冶炼厂，将原矿加工成镍铁才能出口。但是建设镍铁厂周期较长，投入很大。在此背景下，镍矿企业资金链比较容易断裂。

对于镍期货上市交易，吉恩镍业在财报中表示，这将给有色金属企业带来更完整的对冲保值链条。中国是世界上重要的镍生产国和消费国，近年来，受生产成本、市场供需和国际价格等因素影响，镍价格波动幅度较大，对生产、贸易、消费等环节的正常经营造成较大影响。上市镍期货，对于确保中国镍市场平稳，促进镍产业的稳定可持续发展意义重大。

风险高企

2015年镍市场面临诸多不确定性，风险依然较大，由于菲律宾出矿不确定因素较多，镍价震荡区间将大于2014年走势

进入2015年，镍价开始震荡寻底。

市场人士指出，2015年镍市场面临诸多不确定性，风险依然较大。

世界金属统计局(WBMS)的报告也显示，2014年全球镍市场供给过剩19.7万吨，LME镍库存年增15.3万吨。2014年全球镍市场表观需求量年减9.22万吨。

2014年原生镍的产量也与2013年基本持平，可见印尼减少镍矿出口的量已经被其他地区增加的镍矿产量所抵消。

方正中期期货研究员杨莉娜在接受《国际金融报》记者采访时表示：“2015年镍市供需依然不容乐观，价格走势偏空。”

卓创资讯镍业分析师许海滨向《国际金融报》表示：“2015年镍市实际供需并不紧张。LME镍库存最新43.1万吨，较年初增幅3.86%，较去年印尼禁矿前增加64.82%，国内电解镍、镍铁库存量也居于高位。”

“印尼原矿已不出，虽然很多中国企业去印尼建设镍铁厂，为出口镍铁做准备，但是建厂周期较长，大面积产出还需时间。目前，镍产量占世界总产量9%的菲律宾——也是中国在亚洲地区惟一的高品位红土镍矿来源，接棒印尼，大量出口镍矿，稳定了镍市场供应，供应方面还没有短缺迹象。”摩科瑞(中国)金属资源有限公司镍交易负责人说。

吉恩镍业认为，对于2015年镍市场，焦点仍然在印尼禁令后的菲律宾镍矿供应方面。

该公司的担忧并非杞人忧天，2014年9月，菲律宾参议员提出一项法案，要求停止出口未经加工的矿石。这一类似于印尼禁令的举措，即使仅仅只是提出讨论，就已经导致镍价急剧飙升，尽管目前菲律宾方面仍然没有就这一提案有新的进展，但不可排除菲律宾也推出类似政策的可能。

吉恩镍业判断，由于菲律宾出矿不确定因素较多，镍价震荡区间将大于2014年走势。

令分析师担忧的是需求面。

2014年中国镍消费有83%都用于不锈钢的生产，剩余不到17%应用于电池、电镀、镍基合金等领域。

今年一季度镍价的一波加速下跌就因需求受冲击拖累。

冷轧市场由于欧盟反倾销，直接使中国冷卷没法出口欧洲。而需求减少、价格下跌由不锈钢厂传递到镍铁厂，镍铁厂3月被迫停产或减产，而铁厂本身资金面状况较差，只能出售镍库存获取现金，导致价格加速下跌。

定价谋变

镍期货的上市，将有利于促进镍行业市场化定价机制的形成，为产业链上下游企业提供有效的风险管理工具，有助于企业控制采购成本和锁定经营利润

在跌宕起伏的走势下，镍期货合约于2015年3月27日在上期所挂牌交易，这让镍产业链上的厂商和企业感到安心。

金川集团股份有限公司营销公司副总经理鲍兴旺表示，镍价格波动剧烈，金川集团作为国内最大的镍冶炼企业，对上市镍期货品种存在强烈的需求。镍期货的上市，将有利于促进镍行业市场化定价机制的形成，为产业链上下游企业提供有效的风险管理工具，有助于企业控制采购成本和锁定经营利润，促进市场资源的合理配置，保障镍产业的可持续发展。

伦敦期货交易所(LME)于1979年引入镍交易，全球镍生产商和消费者认其为主要定价体系，而且全球镍金属生产企业和消费企业多在伦敦市场进行套期保值。

我国国内镍现货市场至今没有统一、权威、有效的定价机制。

在上期所镍期货上市前，国际镍矿、原生镍和镍铁进口的贸易定价基本参照LME价格体系。

国内镍现货贸易流通中，金川集团作为国内最大的镍冶炼企业拥有自己的报价;其他企业有的参照长江现货市场镍报价，还有一些企业参照无锡不锈钢交易中心镍价走势。

现货生产、贸易企业也大多通过外盘或者电子盘进行保值操作。

不过，电子交易平台属于现货的远期市场。在我国遵守的是《大宗商品电子交易规范》，而规范要求电子交易保证金收取比例不得低于合约(或者合同)标的额的20%。

而LME镍一手为6吨，交易一手保证金需15000美元，门槛较高。

上海期货交易所镍期货交易单位为每手1吨，涨跌停板为±4%，最低交易保证金标准为合约价值的7%，加上期货公司追加的保证金(一般在3-5个点)和交易手续费，交易一手镍需10000元左右。

此外，上期所对跨期套利交易采用单向大边保证金收取制度，也是降低企业交易成本的有效措施。市场人士指出，国内企业参与上海镍期货市场资金运用效率更高，更贴近中小企业需求。

国内镍期货上市对镍产业链上的相关企业都必然产生一定影响，但影响程度要视镍期货上市后的市场参与程度而定。

3月27日上市当日，按双边统计，镍期货共计成交3.03万手，成交金额30.66亿元，持仓量1.53万手，产业客户参与较为踊跃。

“镍期货在新上市期货品种中，表现较为突出，投资者参与积极性较高。”杨莉娜说。

市场人士预计，镍期货运营一段时间后，现货市场的参与者在报价时会跟着期货盘子走，期货当月合约加升贴水来定现货价格的模式将会流行开来。