万华化学拟 190.86 亿元增资子公司整合碳二产业完善产业链布局

2026-02-09

万华化学拟以 190.86 亿元增资全资子公司万华烯烃公司，将 120 万吨乙烯一体化相关资产及债权注入，实现碳二产业集中管控；整合后形成三大板块协同格局，助力高端产品国产替代，切入新能源赛道。

2026年1月30日晚间，万华化学发布公告称，公司拟以自有资金及自筹资金对全资子公司万华化学集团（烟台）烯烃有限公司（下称“万华烯烃公司”）进行增资，增资总额合计190.86亿元。

万华化学表示，随着公司碳二产业快速发展，产业规模不断增大，为提升公司碳二产业资产的运营管控效率，万华化学拟将所持120万吨乙烯一体化相关资产计145.86亿元，以及持有的全资子公司万华烯烃公司45亿元债权共计190.86亿元增资至万华烯烃公司。此举实现万华化学碳二产业在同一法人主体万华烯烃公司集中运营管控，进一步提升公司碳二产业的竞争力，本次增资中10亿元计入注册资本，180.86亿元计入资本公积。

增资后，万华烯烃公司注册资本将由30亿元增加至40亿元，仍然为万华化学的全资子公司。2020年，万华乙烯裂解装置一次性开车成功，打通C2-C4产业链，石化业务营收占比大幅提升，目前万华化学持有的碳二产业资产为一套120万吨/年以乙烷+石脑油为原料的乙烯装置及配套的LDPE装置等相关资产，万华烯烃公司持有的资产为一套120万吨/年以乙烷为原料的乙烯装置及下游PO/SM装置、HDPE装置、LLDPE装置、PVC装置等相关资产。

碳二产业：石化工业的 “基础骨架”

碳二产业（C₂产业）是以含2 个碳原子的烃类（核心是乙烯，辅以乙烷、乙炔等）为原料，通过裂解、聚合、氧化等工艺，生产聚乙烯（PE）、乙二醇（EG）、环氧乙烷（EO）、苯乙烯（SM）、聚氯乙烯（PVC）等基础化工与高端新材料的产业集群，是现代石化工业的 “基石”，下游覆盖塑料、纤维、橡胶、涂料、医药、新能源等几乎所有制造领域。

核心产品与用途

乙烯：碳二产业 “龙头”，全球产量最大的基础化工原料，用于生产 PE、乙二醇、环氧乙烷等，占碳二产品消费超 60%。
聚乙烯（PE）：分 LDPE、HDPE、LLDPE，用于薄膜、管材、包装、注塑，是最通用的塑料品种。
乙二醇（EG）：聚酯纤维（涤纶）、PET 瓶片核心原料，纺织、饮料包装刚需。
环氧乙烷（EO）：衍生乙醇胺、非离子表面活性剂，用于洗涤剂、医药、农药中间体。
苯乙烯（SM）/ 聚氯乙烯（PVC）：PS、ABS 树脂、合成橡胶、建材管材的关键原料。

原料→裂解→下游延伸

主流工艺为乙烷 / 石脑油裂解制乙烯，再向下游聚合、氧化，形成 “乙烯 —PE/EG/EO— 终端制品” 的完整链条，技术壁垒集中在大型裂解装置、高端聚烯烃（如 POE）、特种化学品合成环节。

石化碳二产业链

中国碳二产业现状

目前中国乙烯产能、产量稳居全球第一，自给率从依赖进口提升至接近自给自足，2025 年乙烯总产能超 6000 万吨 / 年，配套 PE、EG 等下游产能同步扩张，基本满足内需。

从传统石脑油裂解，转向乙烷裂解（轻烃路线）、煤制烯烃（CTO）、丙烷脱氢（PDH）并存，轻烃路线因成本低、排放少成为主流，万华、恒力、荣盛等均布局乙烷裂解项目。虽然普通 PE、EG 产能过剩，但高端聚烯烃（POE、茂金属 PE）、乙烯基特种化学品、高性能 EO 衍生物仍依赖进口，是产业升级核心方向。

碳二是石化基础，整合后万华形成 “聚氨酯（MDI/TDI）+ 碳二烯烃 + 高端新材料” 三轮驱动，摆脱单一业务周期依赖，构建从基础原料到终端材料的闭环，对标巴斯夫、陶氏等全球化工巨头。

另外碳二产能为POE（光伏胶膜）、锂电材料（碳酸二甲酯、乙烯胺）提供核心原料，万华规划 60 万吨 POE 产能，构建 “α- 烯烃 —POE— 光伏胶膜” 全链条，切入高增长新能源市场，打开第二增长曲线。

万华整合后的影响

万华整合后成为国内少数拥有 240 万吨级乙烯、全品类聚烯烃、特种化学品的平台，技术与规模双优势，加速高端产品国产替代，提升中国在全球烯烃产业链的话语权，助力化工产业从 “规模扩张” 转向 “质量与技术竞争”。

碳二产业是石化工业的 “压舱石”，中国已实现规模领先但高端仍有缺口；万华此次 190 亿整合，既是内部资源优化，更是战略跃迁 —— 通过统一碳二平台，降本增效、协同高端、卡位新能源，既巩固自身龙头地位，也推动中国碳二产业向全球价值链高端迈进。

当前，万华化学已构建起“聚氨酯+石化+新兴材料”三大核心板块协同发展的全产业链布局，形成多业务支撑的稳健发展格局。其中，聚氨酯业务是公司的核心优势领域，石化业务作为营收第一大板块，重点布局碳二产业链，通过120万吨乙烯一体化等项目实现原料多元化供应，不仅降低对进口原料的依赖，更能为下游新材料业务提供核心原料保障。

流程工业

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目前中国乙烯产能、产量稳居全球第一，自给率从依赖进口提升至接近自给自足，2025 年乙烯总产能超 6000 万吨 / 年，配套 PE、EG 等下游产能同步扩张，基本满足内需。

另外碳二产能为POE（光伏胶膜）、锂电材料（碳酸二甲酯、乙烯胺）提供核心原料，万华规划 60 万吨 POE 产能，构建 “α- 烯烃 —POE— 光伏胶膜” 全链条，切入高增长新能源市场，打开第二增长曲线。

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