中国石油库存收紧，或重新进口引油价上涨

钱伯章 2026-06-01

中国此前靠库存稳定油市，进口降至近十年最低。因需求强劲、库存收紧，可能重新进口，这或使油价急涨。当前采购选择受限，库存难以长久维持。

中国此前通过动用大量库存来稳定全球石油市场，而非大规模进口原油，但这一策略可能很快难以为继。

由于炼油厂依赖库存原油，中国的石油进口量已降至近十年来的最低水平，然而国内燃料需求依然强劲，库存正持续收紧。

分析人士警告称，随着中东供应风险达到顶峰，中国可能被迫重新回归全球石油市场，这或将引发原油价格的急剧上涨。

中国曾被视为成功抵御石油危机的典范国家。在中东战争爆发前，其石油储备估计超过10亿桶，堪称能源安全前瞻性规划的典范。但这一局面可能即将改变，一旦如此，本已严峻的危机将变得更加严重。

2026年5月31日，Kpler发出警告称，由于美国与以色列及伊朗之间的战争导致油价飙升，中国炼油商已减少从海外采购原油，这实际上削弱了中国在国际定价中的参与作用。

事实上，根据Kpler的数据，在能源价格飙升的背景下，中国的石油进口量下降幅度已超过炼油厂的开工率，表明中国正更多地依赖库存中的原油。但需求并未快速或大幅下滑，这意味着中国可能不得不重新开始增加进口，而鉴于当前油市仍被强烈的看跌情绪主导，这可能导致油价出现急剧且可能令人不快的回调。

据Kpler高级原油分析师报道，中国5月的原油进口量预计为每日678万桶。这将是近十年来最低的月度石油进口量，较4月份的日均850万桶大幅下降。作为背景补充，Kpler分析师指出，2025年中国日均原油进口量为1066万桶，其中约每天100万桶进入库存，目前正从库存中调用以满足国内燃料需求和出口。

据Kpler的Muyu表示，中国炼油厂的日均加工量为1350万桶，较4月份下降了15.4万桶，也比2025年水平日均低逾190万桶。

但成品油消费历来具有很强的韧性。尽管国际油价对需求造成了一定抑制，中国仍是大宗商品的主要消费国，其政府也不大可能允许国内石油库存降至危险水平。这意味着进口最终将开始回升。

有趣的是，中国早前的原油流动数据显示，尽管进口量同比下降了20%（4月份），但中国买家仍继续将部分原油储备起来。

据路透社能源专栏作家克莱德·拉塞尔称，4月平均每日进口量为925万桶，较2025年同期大幅下降240万桶，但炼油厂每天估计仍有43万桶原油进入库存，以保持供应冲击缓冲能力的良好状态。而Vortexa的其他估算则显示，近期库存缓冲增加幅度更高，4月份的每日新增库存高达58万桶。

此前对中国石油储备的估计在12亿至13亿桶之间。

据外交关系委员会中国战略倡议主任拉什·多西表示，这一数量被认为足以维持四个月。他三月对CNBC表示：中国用了过去二十年时间，逐步减少对海上石油运输的依赖。

大量缓冲库存来自俄罗斯和伊朗，但美国为控制价格而发放制裁豁免后，这些受制裁原油的价格也有所上涨。Kpler的Muyu指出，由于对美国原油实施了22.5%的报复性关税以及对委内瑞拉石油采购的限制，中国石油买家的采购选择比海外同行更少。此外，分析师还指出，美国对俄罗斯原油的豁免仅涵盖4月17日之前装运的石油，而这一额度预计将在六月中旬左右耗尽。

印度对获得制裁豁免的俄罗斯原油也展开了激烈竞争，这进一步限制了中国炼油商的选择。目前库存中尚有原油，但不会持续太久。据Kpler数据显示，一些所谓的“茶壶”炼厂的原油储备仅够维持到六月初。在当前价格水平下，即使因停火消息导致最近一次下跌，原油价格仍远高于战前水平。这意味着这些小型炼厂可能不得不进一步降低开工率，从而为国有炼油厂腾出空间——而国有炼厂同样面临供应商选择有限的问题。中国方面也不希望看到本国石油库存过度消耗。

本文系“流程工业”首发，未经授权不得转载。责任编辑：胡静，审核人：李峥