中国大幅削减原油进口在一定程度上抑制了价格

钱伯章 2026-07-20

中国原油进口量降至十年低位，通过消耗库存抑制了油价上涨。分析人士预计，随着库存消耗及中东局势影响，中国将很快恢复采购，市场恐面临涨价压力。

全球石油市场的缓冲正在迅速消失。低库存、霍尔木兹海峡运输受阻以及过剩供应持续减少，正推高油价上涨的风险。

中国大幅削减原油进口在一定程度上抑制了价格，但分析人士预计，作为全球最大石油进口国，中国很快将恢复采购，以消耗其现有库存。

如果霍尔木兹海峡的中断持续，且中国需求回升，分析人士警告称，石油市场可能显著收紧，2026年晚些时候将面临最强劲的涨价压力。

随着霍尔木兹海峡流量大幅减少，石油市场可能很快耗尽此前支撑油价未飙升至历史高点的供需缓冲。

美国与伊朗达成的谅解备忘录所提供的窗口期，曾让中东产油国将此前四个月在海湾地区积聚的原油迅速运出该地区，但随着敌对行动再度升级以及停火协议几乎名存实亡，这一窗口已突然关闭。

主要市场（包括美国）的原油和燃料库存已降至危险水平，几乎无缓冲余地，而全球史上最大规模的协调性库存释放所涉及的大部分石油已抵达炼油厂。

最后但同样重要的是，中国可能很快将结束此前数周的原油采购停滞状态以及创十年新低的原油进口量，从而消除过去三月至六月限制油价上涨的最大需求缓冲因素。

中国2026年6月份的原油进口总量降至十年来最低水平，此前三个月由于中东供应受限和油价高企，进口量一直维持在极低水平。北京得以大幅削减原油采购，6月进口量较2025年平均水平估计减少了440万桶/日。

根据中国海关发布的官方数据，中国6月份的原油进口量同比大幅下降41.3%，至2927万吨，相当于每日712万桶。

根据该数据系列，6月份的成交量跌至十年来的最低水平，为自2016年10月以来的最低点。

中国在伊朗战争爆发前积累了大量石油储备，并且在冲突最初四个月里有能力减少进口，因此尽管霍尔木兹海峡每日油流损失超过1000万桶，油价仍未飙升至创纪录的高位。

中国是全球最大的原油进口国，但同时也是最能应对全球供应危机的进口国。在伊朗战争爆发前的一年里，据估计中国已积累了12亿至13亿桶的商业和战略石油储备。由于这些库存数据属于高度机密，且中国关于未来增储或动用储备的计划也未公开，实际储备量可能更高。

分析人士表示，中国可能很快将恢复增加石油采购，因为其已开始动用储备，不希望此前积累的库存被过快、过度地消耗。

据国际能源署（IEA）最新月度报告估计，中国在5月份动用了其庞大的储备，并将库存释放延续至6月。6月，中国从库存中提取了4100万桶原油。

尽管库存有所下降，但高盛在一份被《华尔街日报》转载的报告中指出，中国目前仍不急于增加石油采购，因为其仍持有大量库存。

但高盛的分析师表示，转折点可能很快到来，中国可能会加快7月和8月的采购步伐，因为海湾产油国已下调了本月及下月的官方售价。

自2月中东危机爆发以来，中国已成为全球石油市场上的关键需求买家。

作为全球最大的原油进口国，中国在过去几个月通过极低的进口量抑制了油价大幅上涨。但这种低需求缓冲可能很快就会耗尽。

中国需求缓冲期的结束，可能与霍尔木兹海峡仍存争议的局势相吻合，这将导致石油货物的疏散速度无法达到谅解备忘录签署后三周内的水平。

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