利润增长三位数，万华化学、恒逸石化、荣盛石化三季报拆解

2026-10-29

万华、恒逸、荣盛三季报净利分别同比增70.99%、3390.70%、802.12%，分别对应一体化价格传导、文莱炼厂高景气与成品油出口放量三条盈利修复路径。

2026年三季报陆续披露，万华化学、恒逸石化、荣盛石化三家化工企业的成绩单摆在了一起：万华化学前三季度归母净利润156.58亿元，同比增长70.99%；恒逸石化80.11亿元，同比增长3390.70%；荣盛石化80.15亿元，同比增长802.12%。增速差异悬殊，但放在一起看，三家企业的利润来源恰好拼出了当前化工行业盈利修复的三条不同路径。

PART 01

荣盛石化前三季度业绩同比猛增802.12%

2026年10月27日晚，荣盛石化(SZ:002493)发布2026年三季度报告，前三季度公司实现营业收入1935.99亿元，归母净利润80.15亿元，同比增长 802.12%；公司经营活动产生的现金流量净额达270.76亿元，同比增长14.50%。其中，公司第三季度归母净利润29.04亿元，同比大增 914.18%，环比增长26.53%，第三季度公司净利润实现同比环比双增长，彰显了公司业绩持续向好的发展态势。

荣盛石化三季度的核心弹性来自成品油出口放量。二季度出口一度受限，三季度海外柴油裂解价差维持历史高位，内外价差打开套利窗口，浙石化成品油计划出口量约147万吨，以柴油为主，直接承接全球柴油缺口。上半年荣盛海外成品油及化工品收入217.59亿元，占总营收16.81%，三季度外销规模显著高于上半年单季均值，海外业务成为业绩弹性的主要贡献项。

比短期出口利润更具战略意义的是与SABIC的合作。2026年7月，荣盛及子公司荣盛新材料（舟山）与沙特基础工业公司签署《项目开发协议》，共同推进舟山金塘新材料项目，SABIC正在评估持有荣盛新材料30%至50%股权的潜在投资。SABIC首席执行官将这一合作定位为“通过战略协作推动业务增长、拓展全球布局”，荣盛总经理项炯炯则称其为“具有里程碑意义的合作”。对于以炼化起家的荣盛而言，引入全球材料巨头的工艺体系与运营经验，意味着从“大宗炼化”向“先进新材料”的跃迁有了实质性抓手。此外，17亿元员工持股计划落地，千余名核心骨干自愿认购，也为团队稳定性提供了长效激励。

PART 02

恒逸石化前三季度归母净利润80.11亿元

10月25日，恒逸石化发布2026年三季度报告，前三季度实现营业收入1,083.06亿元，同比增长29.11%；归母净利润 80.11亿元，同比增长 3,390.70%；扣非后归母净利润79.41亿元，同比增长9,977.91%；基本每股收益为2.33元/股，同比增长 3,228.57%；加权平均净资产收益率为27.66%。

业绩的大幅增长既受益于东南亚成品油市场的高景气，也离不开恒逸石化“科技恒逸”战略布局的持续深化。一方面，东南亚成品油市场供需持续偏紧、区域缺口扩大带动裂解价差高位运行，恒逸石化文莱炼厂高度受益；另一方面，恒逸石化纵深推进“科技恒逸”战略，文莱炼化二期、新疆煤化工、废纺循环利用及PA6熔体直纺等重大战略项目全速推进，未来成长性值得期待。

文莱炼化二期已于2026年全面启动，新增1200万吨/年炼化能力，建成后文莱合计产能将达2000万吨/年，是近年来民营大炼化中少有的炼厂增量。与此同时，“科技恒逸”战略下的另外三条路线正在推进：新疆240万吨/年煤制乙二醇项目以煤替代石油，预计2028年上半年投产，构建“煤炭—乙二醇—聚酯”的垂直一体化；湖北荆州与浙江海宁各30万吨/年废旧纺织品循环利用项目，以自研技术突破废纺原料门槛，开辟“布头”原料路线；PA6熔体直纺技术已完成鉴定，拟新建40万吨/年直纺项目。从“一滴油”到“一块煤”再到“一匹布”，恒逸的原料版图正在从单一原油依赖走向多路互补。

PART 03

万华化学三季度净利增涨 84.38%

10月26日，万华化学发布三季度经营公告。公告显示，公司2026年第三季度实现营业收入665.51亿元，同比增长24.8%；归母净利润55.95亿元，同比增长84.38%。前三季度累计营收1858.67亿元，同比增长28.87%；归母净利润156.58亿元，同比增长 70.99%。

主要会计数据和财务指标

万华化学三季报显示，公司单季度营收、利润同步大幅上行；前三季度业绩保持高增，聚氨酯、石化、精细新材料三大板块产销平稳，产品价格随全球原料行情抬升带动盈利走强。

利润高增的直接驱动力是产品价格上行。三季度纯MDI市场均价约21200元/吨，聚合MDI约17000元/吨，TDI约16800元/吨，聚氨酯系列整体价格呈波动上升趋势。但成本端的压力同样猛烈：纯苯均价同比上涨41.54%，石脑油MOPJ均价上涨41.37%，动力煤上涨32.50%。万华能够实现利润增速远超营收增速，靠的是一体化全产业链的传导能力——聚氨酯、石化、新材料三大板块协同，部分原料压力被内部消化，部分高集中度产品（如MDI、TDI）则具备较强的定价权将成本向下游转移。

从经营规模来看，2026年前三季度，万华化学三大业务板块齐头并进。聚氨酯系列前三季度销售收入703.72亿元，产量520万吨，销量510万吨，三季度整体价格震荡走高。石化系列及贸易板块实现销售收入752.76亿元，产量536万吨，销量516万吨。三季度产品价格较去年同期整体抬升，最高涨幅达到38.63%。精细化学品及新材料系列实现销售收入346.10亿元，产量231万吨，销量221万吨，新材料业务持续贡献营收增量。