聚丙烯料维持下行趋势

文章来源：中国证券网发布时间：2014-03-11

聚丙烯期货上市超过一周，走势震荡偏弱。综合石化生产企业市场策略、未来产能投产情况、现货市场未来需求情况看，PP的弱势趋势或将延续。

进入3月，石化生产企业销售政策发生较大变化,国内主要石化厂家由前期调高出厂报价到最近持续下调出厂价格。自2月下旬至3月初以来，石化生产企业在自身库存压力短暂缓解的背景下，普遍上调出厂报价，全国各大生产企业PP均聚粒料普遍上调了200元/吨左右。然而石化厂家的逆势拉涨未能带动市场补库需求，石化厂家库存近期再次上涨。在高库存的压力下，3月5日开始中石化各销售分公司、中油华东、中油华南PP拉丝品下调100-200元/吨，随后中油华北、西南、华东价格下调100-150元/吨。石化生产企业在短暂上调价格后再次下调价格对市场造成非常大压力，未来如果石化厂家在市场需求不振、库存高企的情况下上调价格，聚丙烯需求终端仍将继续保持观望态度，因为生产企业上调价格的持续性受到质疑。

前期石化生产企业调高报价，虽然厂家库存略有下降，但是下游需求方普遍较为抵制，市场成交一直较为清淡，厂家库存下降更多是因为石化生产企业将库存转移到下游贸易渠道。然而在终端需求不畅的情况下，贸易商终究无法挺住庞大的库存压力，只能降低报价以消化库存为主。后市不排除石化厂家为阻止价格进一步下滑而采取各类限产措施，但是这无法改变聚丙烯价格下滑的趋势。因为目前市场价格下滑的核心因素在于库存高企、需求不振。如果石化企业限产，保持目前的出厂价格，贸易渠道因与石化生产企业有固定的采购合同，只能被动进货，但是现阶段下游需求并不乐观，造成市场整体库存持续偏高，面对持续走高的库存，贸易商必定大量抛售到期货市场以规避市场价格下跌的风险，从而造成期货价格震荡下跌。

从历史情况看，2013年初的市场状况与目前非常类似，2012年底聚丙烯价格一路走高，库存不断积累。但到2013年初市场价格开始疲软，由此展开了近7个月的去库存时期，华东市场最低跌至10200元/吨。现阶段同样是由于价格持续上涨，下游需求对高价抵制，造成库存高企，市场不得不迎来去库存周期，随着价格的下降，越来越接近下游需求方的心理价位，终端需求采购增加最终去库存周期结束。因此，在目前库存高位的情况下，市场价格仍将维持下跌趋势。

从2014年的新增产能及宏观需求情况来看，聚丙烯价格将面临比2013年更大的压力。2014年新增产能将可能达到600万吨，大大超过2013年的135万吨新增产能。这也是目前PP1409合约持大幅贴水且续偏弱的重要原因。与庞大的产能相对应的是需求端的持续疲软。考虑到PP下游需求的广泛性，PMI(制造业采购经理人指数)能很好地反映聚丙烯未来的需求。从2014年2月的数据来看，后市需求不容乐观。统计局公布的2月PMI订单指数为50.5，是自2012年10月以来的第二低点，PMI库存指数为47.4，同样是2012年10月以来的次低点。此前公布的汇丰PMI指数同样表现出类似的结果。由此可见未来市场需求并不乐观。在需求疲软、库存偏高的情况下，聚丙烯价格只能弱势运行。