连敬涵：天合化工拥行业优势

发布时间：2014-06-09

港股经过了「五穷」月的升市后，「六绝」月曾有一个好的开头，恆指升至23,328点，年初以来的新高位，但指数随即回软，上周五更失守10日线约23,000点的支持，如短线未能收复此线，恆指有机会下试22,500点水平。

踏入6月，由于避免重新做一份半年核数报告，大部分准备上市的股份都会赶紧于月底前上市，当中较有规模的，除刚上市的青岛港(06198)外，今日招股的天合化工(01619)亦值得留意。

集团为中国领先的特种化学品公司，拥有润滑油添加剂和特种氟化物两大业务，亦是中石油(00857)及中石化(00386)的主要供应商。

按2013年的收入计，集团是中国市场最大的润滑油添加剂生产商，市场份额佔41%。由于中国市场将是增长最迅速的润滑油终端市场，预计2013到2018年複合年增长率达4.7%，远高于全球平均的1.3%。与此同时，中国特种氟化物市场发展更为迅速，2013至2018年的複合年增长率预计为15.6%。

集团的盈利能力强劲，毛利率更从2011年的44.4%增至2013年的60.5%，其中特种氟化物业务分部的毛利率更由2011年的67%，增至2013年的83.8%。目前公司成功获道达尔、日本新石油及欧洲跨国润滑油製造商，认可为合资格润滑油添加剂供应商，此外，天合正积极开拓东南亚，中东及非洲等海外市场，凭藉集团在中国的行业领先地位，及强大的研发实力，相信能够继续增长及扩大业务。

市场预期公司此次集资额约为49亿至63亿元，相当于预期市盈率10至13倍。由于属于行业龙头，有一定吸引力，可予留意。

富昌资产及财富管理执行董事连敬涵(作者为注册持牌人士)