原油暴跌国内商品期市形成利空产能过剩难逆转

文章来源：中国石油和化工网发布时间：2015-01-14

由国际油价暴跌产生的多米诺骨牌效应进一步放大。有分析人士认为，其正在以新的形式利空大宗商品价格。

持有商品的机会成本增加国际原油价格的大跌使大宗商品价格雪上加霜。昨日国内商品期货盘面又是一片惨绿，其中甲醇、PTA等化工品以及沪胶、沪铜领跌，油脂类商品主力合约跌幅均超过1.5%.当日，贵金属延续反弹走势，沪金、沪银主力合约涨幅均超过1%.本周一纽约原油期货主力合约“任性”大跌4.74%，盘中跌破46美元/桶。昨日截至记者发稿时，该合约价格已跌至44.2美元/桶。“原油大跌导致化工品成本支撑坍塌，工业品尤其是与原油密切相关的化工品随之下滑。”长江期货分析师周利对期货日报记者表示。

国际油价的大跌也引发产油国的石油美元供应收缩。“美元流动性收敛，最终会使得持有商品的机会成本增加。”宝城期货分析师程小勇说，持有商品需要占用资金，意味着交易者必须减少对其他资产的配置，这就产生了机会成本。

他说，原油大跌意味着产油国石油出口收入减少，而石油美元流动性下降，意味着美元实际利率上升，如果继续持有商品的话，不仅资金成本增加，机会成本也会上升。为此，很多交易者会抛售商品，转而投资于市场表现更好的股票、国债等其他资产。

在程小勇看来，国际大宗商品持续下跌在一定程度上是机会成本增大的结果，这也对国内商品期市形成利空。

供需失衡暂难扭转供需失衡对商品的利空作用也不容小觑，这尤其体现在有色金属和油脂类品种上。

美国农业部(USDA)周一公布的1月供需报告调高了南美洲大豆产量和全球大豆库存。“这强化了全球大豆供应宽松预期，对粕类和油脂也形成利空。”周利表示，本年度豆类供给较往年大幅增加，而需求则在经济低迷等因素影响下出现萎缩，导致三大油脂品种的整体库存偏高。

分析人士认为，有色金属的普跌一方面源于原油大跌带来的多米诺骨牌效应，另一方面，作为重要工业原材料的有色金属当前供应压力很大，特别是铜。铜矿的加速扩张，导致铜精矿加工费上扬，从而助推国内铜冶炼产能的扩张和产出加快。

“冬季是有色金属的消费淡季，国内精铜月均产量达到75万吨，远超过我国的月均消费量。”程小勇说，铅锌方面，尽管一部分矿山有关闭的风险，但是短期供应仍比较充裕，下游需求仍无起色。此外，市场对今年经济增速回升的预期不强意味着有色金属春节补库行情难以发动，在此背景下，相关品种走势近期难有起色。

多数受访人士认为，原油下跌及强势美元对国内大宗商品期价的压力短期内仍将存在。“在国内经济状况未有效改善的条件下，商品期价难以扭转下行走势，但春节前随着供给端调整对工业品价格的支撑不断增强，商品总体跌势将有所趋缓。”一德期货分析师寇宁说。