小而散、多而弱是近几年环保企业的公众印象，A股市场上的环保企业同样如此。

据界面新闻研究部统计，剔除那些环保业务占比不足10%的公司后，在此次研究的环保行业78家上市公司中，市值不足100亿元的公司共47家，占比高达60%;其中还有十余家环保行业上市公司市值在50亿元之下徘徊。

市值超过100亿元的31家公司中，也只有5家公司超过了300亿元市值。市值排名居首的是碧水源，最新市值578.14亿元，其余几家分别是三聚环保、城投控股、东方园林、重庆水务.

究其原因：首先，中国环保公司起步晚，较早一批多成立在1980年代，时值改革开放之时，一定程度上利用资源和污染环境为代价促进经济的快速增长。尴尬的国情下，环保公司丧失了发展的最佳时机。

其次，环保公司的技术参差不齐，高附加值的产品较少。一家企业难以同时掌握“三废”处理技术，特别是环保设备的供应商，往往只掌握一种或者几种技术，很少能够同时掌握一整套较为完善的环保设备的核心专利技术，因此影响了公司的发展和市场竞争力。在缺少核心专利技术的前提下，环保公司难以做到高收入和高利润。

第三，同行业的恶意竞争。近几年环保产业恶性竞争逐渐出现，这在垃圾焚烧治理单价上体现得最突出。

不过，环保行业这种小而散、龙头优势不明显的现象，在未来几年或将破局。

9月29日，国家发改委、环保部联合印发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》。文中提出具体目标——到2020年，中国环保产业产值超过2.8万亿元，年均增长保持在15%以上;培育形成50家以上产值过百亿的环保企业，打造一批国际化的环保公司，建设一批聚集度高、优势特征明显的环保产业示范基地和科技转化平台。

同时，国家政策对PPP项目的不断加码，第三批PPP示范项目即将发布，这批项目预计带来1万亿的投资增量。环保行业又是PPP项目的最大受益方向。

随着PPP项目的正式落地和开展，及各项政策的保驾护航，环保行业将迎来一个充满机遇的发展期。行业二级市场的市值和估值也将水涨船高。

那么，谁最有可能成为首家突破千亿元市值大关的环保企业呢?

排除并购重组等不确定因素，首家千亿市值环保企业最可能在满足以下几个条件的公司中脱颖而出，包括当前市值居前、近年市值增速最高、业绩增速最快、订单饱满等条件。

经过数据收集和整理之后，界面新闻挑选出六只个股进行对比，第一家过千亿市值环保公司也可能从中诞生。

市值排名居前的环保公司包括碧水源、三聚环保、城投控股、启迪桑德等;市值增长速度居前的公司包括三聚环保、神雾环保、兴源环境。

这六家公司的共同特点是，营业收入、净利润增长速度均大幅高于同行业;在三季度，二级市场上股价都曾有所表现，除停牌公司外，均跑赢大盘。

六家环保公司营业收入对比

六家环保公司归属母公司净利润对比

碧水源：市值稳居环保板块之首

碧水源一直占据着环保行业里面市值的榜首，还曾在2016年中国上市企业市值500强里面以615亿元市值排名第135。

从基本面来看，公司市场竞争力较强，碧水源具有完全自主知识产权(专利近300项，专有技术近千项)的全产业链膜技术(微滤、超滤、纳滤、反渗透)包括产品生产与工艺应用，也是中国唯一一家集全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜工艺应用于一体的企业;公司目前是世界上承建大规模(10万吨/日以上)MBR工程最多的企业，约占全世界总数量的50%。

公司上半年业绩增长情况也十分良好，订单数量和协议金额均在增加。2016年上半年，公司实现营业收入23.47亿元，同比增长122.74%;实现利润总额3.25亿元，同比增长57.23%。

在上半年，碧水源新增重大订单51个，投资金额共计92.83亿元。此外，另有确认收入订单87个，金额共计99.90亿元;期末在手订单95个，这部分未确认收入共计43.30亿元;处于施工期的BOT订单30个，完成的投资金额7.24亿元、未完成投资金额8.72亿元;处于运营期的订单18个，运营收入4500万元。

需要注意的是，碧水源现金流吃紧，应收账款逐年增多，从2014年年末的23.9亿元，到2015年年末的25.7亿元，2016年上半年应收账款突破30亿元至31.9亿。

三聚环保：市值复合增长率最高

三聚环保近期在二级市场上市值创新出高。今年5月份之后，三聚环保股价一路从27.35元飙升至最高55.46元，累计涨幅102.78%。仅9月以来，累计涨幅已近24%。公司最新市值一度超越碧水源(643.4亿元)达到652亿元。

股价大涨背后是因为三聚环保业绩的支撑。2016年上半年财报显示，三聚环保实现营业收入58.07亿元，同比增长164.27%;实现归属于母公司净利润8.04亿元，同比增长99.63%。

三聚环保还是两年的市值复合增长速度排名第一，为105.58%。

三聚环保在核心技术上也存在着优势，目前公司共申请专利349件，其中175项获得专利授权。其悬浮床加氢技术达到了国际一流水平，目前暂时还没有同档次的竞争对手。今年上半年，三聚环保与中国五环工程有限公司签署了战略合作协议，与中国寰球工程公司签订战略合作协议，助力美国页岩油开采企业降低生产成本，成立了黑龙江三聚北大荒生物质新材料有限公司。招商证券日前发布研报认为，悬浮床加氢技术的工程意义重大，为三聚环保后续高速成长提供了重要的动力来源。

不过，三聚环保还需要提升的是毛利率水平，公司毛利率从2015年上半年的37.25%下降到2016年上半年的24.70%，下滑大约1/3。其中，能源净化综合服务、能源净化产品的毛利率分别从去年同期的40.45%、28.6%下降至24.95%、23.21%。

应收账款的飞速增长也是三聚环保不得不面对的一大挑战。财务数据显示，三聚环保截至2014年年底、2015年年底、2016年6月30日的应收账款分别为18.39亿元、36.28亿元和56.27亿元，增长速度非常迅猛。

城投控股：房地产业务收入占比过高

城投控股持有环境集团100%股权。环境集团以垃圾发电为主的固废处理业务居核心地位，垃圾发电规模居全国第一，垃圾填埋规模居全国第二，垃圾综合处理规模为全国第三。2014年年报披露，环境集团荣获2014年度中国固废行业十大影响力企业评选排名第3位。

不过，城投控股环保业务营收占比仅一成有余，房地产业务收入占比过高，且正在谋划重组包含吸收合并、分立上市的过程中，在此不做多分析。

启迪桑德：固废处理龙头环卫布局迅速

启迪桑德是固废处理板块龙头。公司是国内唯一一家业务涉及整个固废产业链业务，在固废处置行业具有集投资运营、技术咨询、工程承包、设备集成及安装、系统调试服务的系统集成体系优势。公司业务覆盖生活垃圾、污水处理、污泥处置、危废处理、电废处理、报废汽车处理等细分板块，能够对市政环保业务提供“一站式”解决方案。

启迪桑德在环卫领域布局迅速，再融资为其扩张提供强大资金支持。截至2016年上半年，公司环卫业务已在河北、广东、安徽、山东等16个省实现布局，已投入运营的环卫服务项目84个，洽谈中具备实施条件的意向性项目约260个左右。根据公司业务发展计划，公司95亿元再融资中59亿元用于环卫一体化平台及新增基础环卫运营项目230个。

不过，启迪桑德固体废物处理业务毛利率较低，仅为6.09%。

神雾环保：营收净利润双双增长强劲

神雾环保业绩增速是6家公司中最亮眼的，也是市值复合快速增长的保障。2015年公司营业收入、实现归属于上市公司股东的净利润同比增速双双超过90%。

2016年上半年公司业绩加速，实现营业收入11.26亿元，同比增加148.12%;实现归属于母公司净利润2.55亿元，同比增加408.18%。

上半年公司收入大幅增长主要是因为新疆胜沃、港原三期、乌海等在手项目稳步推进。

上半年首个示范项目“港原化工节能技改项目”顺利竣工，各项节能指标符合预期，并于3月1日起进入合同约定的节能效益分享期。之后公司陆续签订了新疆胜沃二期、乌海项目重大合同，总金额约70亿元，充分体现了港原项目具备可复制性。

在港原项目上，公司专有技术蓄热式电石生产新工艺已得到验证，公司将独享改造空间，而后通过产业链拓展，不断完善乙炔法煤化工产业链。

不过，神雾环保2016年业绩增长的大部分来源已经锁定，后续业绩的弹性要倚靠新签订单。

兴源环境：中艺生态并表业绩大增

因为中艺生态今年3月起并表，兴源环境2016年上半年营业收入为8.56亿元，同比增长128%;归母净利润为1.2亿元增长240.4%，其中中艺生态并购日后实现净利润9368万元。

截至2016年6月，公司累计在手订单接近120亿，大额订单为公司业绩弹性奠定基础。2015年与诏安原签订的25亿框架落地11亿接近一半，落地率大超行业平均10-20%的落地比例。今年公司新签8亿温州洞头区本岛海洋生态廊道整治修复工程PPP工程，湖州和九江市柘林湖项目进入工程实施阶段。