受油价影响，壳牌考虑收购英国石油公司（BP）

润滑智库 2025-05-08

近日，据《星期日邮报》报道，英国石油巨头BP与壳牌（Shell）的合并传闻引发市场震动。

近日，据《星期日邮报》报道，英国石油巨头BP与壳牌（Shell）的合并传闻引发市场震动。多家投资银行正积极推动这一交易，试图打造市值近3000亿美元的“英国国家能源航母”。若成真，这将是全球能源行业近年来规模最大的并购案，甚至可能掀起新一轮石油巨头的整合浪潮。

BP近年来的困境成为合并的重要推手。2024年，BP基本重置成本利润为89亿美元，较2023年暴跌35.5%，市值缩水至740亿英镑，仅为壳牌（1640亿英镑）的一半。其业绩下滑源于石油需求疲软、炼油业务亏损以及激进新能源战略的调整。2020年，BP前首席执行官鲁尼提出削减40%油气产量并大幅投资可再生能源的计划，导致盈利能力受挫，投资者信心流失。激进投资者埃利奥特管理公司近期入股BP并施压，要求剥离低碳业务、聚焦传统油气以释放现金流，进一步加剧了BP的战略摇摆。

反观壳牌，尽管同样面临能源转型压力，但其财务表现更为稳健。2024年，壳牌调整后利润达237亿美元，自由现金流高达395亿美元，市值与股价均呈上升趋势。合并若能达成，壳牌可借助规模扩张巩固市场地位，而BP则可依托壳牌的财务实力缓解债务压力（净债务230亿美元）与股东矛盾，形成“强弱互补”的格局。

合并的吸引力在于显著的协同效应。两家公司整合后，将拥有18万名员工，覆盖伊拉克、墨西哥湾等核心油气产区，形成全球化的贸易与勘探网络。通过优化炼油厂、加油站等资产，每年或可节省数十亿美元成本，尤其在炼油利润率下滑的背景下，规模将成为抵御市场波动的“护城河”。此外，合并或使双方进一步收缩新能源投资，将资源集中于传统油气业务。BP已宣布将每年低碳投资从50亿美元削减至15亿—20亿美元，壳牌也退出了多个风电与氢能项目。这种“抱团取暖”的策略虽能短期提振利润，却可能延缓能源转型进程，使欧洲在碳中和竞赛中落后于积极布局新能源的道达尔、埃克森美孚等对手。

然而，这场“世纪联姻”面临多重阻碍。首先是反垄断审查。若合并完成，仅在英国加油站市场，新公司的份额就将超过三分之一，可能触发严格监管。历史案例显示，2014年哈利伯顿收购贝克休斯因反垄断担忧被叫停，BP与壳牌或需剥离页岩油、润滑油等业务以换取批准。其次是地缘政治博弈。尽管英国政府可能乐见本土能源巨头的诞生，但美国或担忧其威胁美资石油公司竞争力，从而施加阻力。此外，两家公司复杂的资产分布与企业文化差异，也将为整合增添不确定性。

若交易达成，全球能源格局或将重塑。新公司市值将超越雪佛龙，逼近埃克森美孚，成为全球第二大非国有石油公司，并可能引发连锁反应——埃克森美孚与雪佛龙等巨头或被迫寻求合并以维持竞争力。与此同时，欧洲能源自主性可能增强，但传统油气业务的强化与新能源投入的收缩，也可能使欧洲在绿色转型中失去先机。

这场并购传闻，既是石油巨头对行业低谷的应激反应，亦是对能源未来路线的押注。在化石能源利润窗口逐渐收窄、转型技术路线尚不明朗的当下，规模与现金流成为生存的关键筹码。然而，当全球加速向低碳经济迈进时，依赖“大即是美”的逻辑能否持久？答案或许藏在BP与壳牌的战略摇摆中，也藏在每一桶油与每一度电的博弈里。

截至发稿，BP与壳牌仍未对传闻作出正式回应。这场酝酿中的能源业“世纪联姻”能否冲破重重障碍，或将决定未来十年全球能源权力的归属。

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