全球石化行业深陷周期低谷，区域格局加速重构

钱伯章 2026-04-04

2025年，全球石化行业在供需失衡、贸易壁垒、能源成本高企的背景下持续承压。欧洲化工产量连续下滑，炼能削减与烯烃产能合理化（预计需关停1-2百万吨乙烯产能）成为趋势，企业转向碳捕集、绿氢等绿色项目寻求出路。美国市场受关税政策与油价波动影响，企业股价与利润受挫。亚洲（尤其南亚、东南亚）被视为需求增长点，但当前全球性产能扩张与多数地区需求疲软，导致聚烯烃等大宗产品价格持续低迷，市场进入下行周期第四年。行业预计中期（2027-2028年）可能迎来复苏。

2025年，全球石化行业仍面临供需失衡、利润率下滑、贸易壁垒加剧等多重挑战，欧洲、美国等主要市场承压明显，行业整合重组与产能合理化成为主旋律，同时市场对中期需求复苏仍抱有预期。

欧洲石化与炼油行业遭遇多重困境，正经历深度洗牌。据欧洲化工委员会(Cefic)发布的《化工趋势报告》，继2024年下降2.4%后，2025年欧洲化工产量将进一步下滑2.0%，前9个月产量同比下降2.5%，较2014~2019年“危机前”水平仍低10%，其中荷兰、法国、德国降幅分别达6.2%、3.9%和3.2%。贸易层面，2025年前8月欧洲化工出口额同比下降2.3%至1486亿欧元，进口额增长2.6%至1237亿欧元，贸易逆差达770万吨。

烯烃领域，过去18个月欧洲已宣布对烯烃产能进行大规模合理化调整，根据Commodity Insights的基本情景，到2030年代还需关闭1-2百万吨/年的乙烯产能，才能平衡供需。目前欧洲蒸汽裂解装置开工率提升至80%以上难度较大，到2026年，欧洲裂解公司的现金利润率可能仍将为负。自2010年以来，欧洲乙烯及其衍生物进口量几乎增加两倍，达到每年600万至700万吨，预计到本世纪30年代将进一步增加100至200万吨。苯乙烯行业同样面临困境，过去三年欧洲关闭了超过四分之一的苯乙烯产能，导致净进口量激增，预计2025年将达近100万吨，主要依赖中东和美国供应。

炼油行业方面，未来十年全球410家炼油厂中有101家或将关闭，其中欧洲是主战场。2024年意大利埃尼公司利沃诺炼油厂、2025年第二季度英国格兰杰默斯炼油厂先后关闭，壳牌莱茵炼油厂、英国石油盖尔森基兴炼油厂也计划2025年缩减产能。高昂的能源价格和碳税是主要压力，预计到2035年，欧洲碳价格将涨至全球平均水平三倍。为应对危机，欧洲炼油企业纷纷押注绿色项目，Essar计划投资12亿美元用于碳捕获、蓝氢等项目，Moeve则推进绿氢项目，计划建造南欧最大电解槽。

美国石化业同样面临挑战。2025年4月美国实施“对等关税”政策后，全球金融市场震荡，国际油价下跌，埃克森美孚、雪佛龙等石化巨头股价大幅缩水。尽管北美市场凭借成本优势相对稳定，但关税不确定性仍影响市场情绪，英力士等企业第三季度业绩下滑明显，英力士集团控股公司2025年第三季度从净利润2.827亿欧元转为净亏损5650万欧元，收入同比下降20%。

全球市场层面，ICIS指出，亚洲持续新增产能导致全球石化产品供应过剩，需求疲软局面难以改善，企业被迫通过整合重组应对挑战。韩国企业已同意将石脑油裂解中心(NCC)产能削减至多四分之一，HD现代化学与乐天化学计划整合大山工业园区的NCC以削减乙烯产量。同时，2025至2026年全球石化产能持续扩张，除印度等少数地区外，多数经济体需求疲软，IMF预测2025年G20国家经济增长率为3.2%，2026年降至3.0%，进一步抑制石化需求复苏。不过，新加坡埃斯特化工能源公司看好中期回暖，预计2027~2028年前后石化需求将迎来复苏，届时需求增速有望超过新增供应增速。

塑料行业仍深陷周期低谷，全球聚乙烯(PE)和聚丙烯(PP)价格持续承压，目前市场已进入下行周期第四年。2024至2029年南亚PE需求增长最快，复合年增长率为7.6%，其次是东南亚5.1%，中国预测期内增长率将略高于3.7%。PP市场方面，2025年和2026年将处于价格底部，2027年前难有有意义复苏，2024年PP需求温和增长3.6%至9570万吨，预计2029年将攀升至约1.15亿吨。新兴经济体被视为塑料行业的重要增长点，未来20年人口趋势与终端应用行业仍是聚烯烃需求的核心驱动力。

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