北控水务业绩符合预期未来持续看好

发布时间：2012-09-13

公司在2012 年上半年收入大幅增长,由於污水处理等业务收入增长较快,加之公司对於内部成本控制较为合理,导致期内的收入较2011 年同期上升了56%,EBITDA 提升了32%,表明公司受宏观经济回落的冲击较小,因此下半年可能维持稳定增长的格局。

北控水务的各项业务在总收入中的相关比例较去年同期变化较小。公司业绩增长的主要动力来自於2011 年进行的产能扩张完成并在得以释放,由於公司目前依然着力於产能扩张工作,因此我们认为公司的业绩增长是可以持续。

由於公司的收入中,来自于水厂建设的收入占比较2010-2011 年已经大幅降低,而公司在此前的业绩出现较大波动就源於建筑占比过高。因此公司的核心业务逐渐占据主导权能够确保公司业绩增长的稳定性。

公司的财务费用支出和负债水准在报告期内增长过快,由於债务支出可能在未来中短期内依然保持在较高的水准,因此可能对公司的业绩提振产生一定的负面影响。但由於公司的收入增速较快,因此公司的财务稳定性依然较好。

北控水务在2012 年上半年的EPS 约为0.056 港元,较2011 年上半年增长16.7%左右。由於公司在2012 年上半年的增速符合预期,因此我们对公司2012 年全年经营情况表示乐观,因此2012 年的EPS 将达到0.12 港元。考虑到目前整体的市场情况,我们决定给予倍的18 倍的PE值,因此未来6 个月的目标价为2.15 港元,总体评级为买入。