竞争加剧，规模化、一体化成为发展关键

与传统地炼生产汽柴油为主不同，过去长期扎根于下游聚酯化纤行业的新兴民营炼化为了自下而上打通产业链全流程，实现原料自给，投产项目选择了最大化生产化工原料，炼化一体化程度高，更符合产业升级的发展方向。

此外，埃克森美孚、巴斯夫、沙比克（SABIC）等国际巨头的独资或合资项目预计也将于“十四五”末期投产，国内石油炼化行业的竞争主体愈发多元，国营炼厂、新兴民营炼化、传统地炼、中外合资及外商独资企业共同竞争的多元化市场格局即将到来。 

根据《石化和化工行业“十四五”规划指南》判断，小型炼厂基本不具备发展下游化工的资源条件，应以淘汰整合为主要方向。中型炼厂初步具备组织出百万吨级乙烯或芳烃装置原料的条件，优先考虑炼油+烯烃一体化发展。大型炼厂则具有较好的一体化优化条件，应发挥资源规模化利用优势，炼油+烯烃+芳烃一体化发展。据统计，截至 2021 年底，千万吨级大型炼厂的数量已达32 家，预计 2025 年将增至 38 家，合计原油一次加工能力超过 6 亿吨/年，有望占据行业总规模的六成以上（按原油一次加工能力控制在10 亿吨/年以内计算），千万吨级别的加工能力将成为炼厂参与市场竞争的“入场券”。

表  不同规模炼厂的转型炼化

资料来源：《石化和化工行业“十四五”规划指南》，招商银行研究院

横向方面，炼化一体化模式通过常减压蒸馏、加氢裂化、轻烃回收、芳烃联合等多套装置的整体化布局，最大限度地提高了石油资源的利用效率，并获取更多环节的利润。根据美国著名工程公司柏克德（Bechtel）对中东炼厂经营情况的估算结果，相比于传统的燃料型炼厂，具备产品多样性的炼厂盈利能力随着化工环节的叠加而相应增加，投资回收期最多可缩短 2 年左右。更重要的是，炼化一体化赋予了炼厂极大的加工灵活性和高端产品延展性。具备先进加氢裂化和芳烃联合装置的炼化一体化项目在实际运行过程中可以针对油品和化工品的需求变化，灵活调整产品结构，做到“宜油则油、宜烯则烯、宜芳则芳”。

纵向方面，拥有“三烯三苯”原料的炼厂理论上也具备了生产下游各类高端化工品的能力，容易获取二次成长曲线。依托于丰富的基础化工原料库，大型炼化一体化项目可以迅速向高端聚烯烃、锂电池材料、工程塑料、石油基可降解塑料等下游新材料领域延伸布局，提升附加值的同时内部消化中间产品，有效缓冲上游激烈的同质化竞争。 

图  炼化一体化项目的高端化延伸布局示例

资料来源：招商银行研究院

竞争格局：国营民营角力升级，传统地炼艰难整合

01国营炼厂：底蕴深厚，主体地位仍然稳固

1.1 加快调整升级，千万吨炼油+百万吨乙烯成为主力军

长期以来，以中石化、中石油为代表的国营炼厂是行业的主导力量，基本垄断了国内所有的千万吨级炼厂。2021 年，“两桶油”原油加工量合计达到4.21 亿吨，约占国内原油加工量的六成。在新兴民营炼化抢滩登陆后，国营炼厂也加快了调整升级的步伐以巩固行业领先地位。

（1）中石化：中石化是世界第一大炼油公司，集团在国内拥有超过 30家炼厂（含合资企业及分公司），其中已有 17 家炼厂迈入千万吨级规模。在主要在建项目投产后，千万吨炼油+百万吨乙烯的大型一体化炼厂将增至 7 家（镇海炼化、中科炼化、茂名石化、福建联合石化、海南炼化、古雷炼化和天津石化），他们也将承担起中石化下阶段发展下游基础化工及新材料的转型重任。区域层面来看，茂湛、镇海（宁波）、上海和南京是中石化致力打造的 4大世界级炼化基地。根据中石化的规划，四大基地年原油加工能力为 1.3 亿吨，占集团总加工能力的 45%；乙烯产能 900 万吨，占集团总产能的 65%。从各基地的产能布局来看，茂湛、镇海两地的大型项目投产后基本实现规划目标，南京及上海两大传统产区炼油规模接近饱和，但乙烯产能仍有提升空间，预计结构调整及资源优化配置工作仍将继续。

（2）中石油：由于早期定位的历史原因，中石油的炼厂数量较少且基本依附于自有油田（如大庆油田、塔里木油田），主要分布于东北、西北及西南地区，缺乏沿海大型炼化一体化项目。为改善产能布局，中石油积极新建广东石化，并通过扩建乙烯装置等方式对存量炼厂进行“降油增化”，预计到“十四五”末，中石油也将拥有 6 家大型一体化炼厂（大连石化、大庆石化、抚顺石化、独山子石化、广东石化和广西石化）。不过与中石化相比，中石油主力炼厂大多属于刚迈过门槛，整体规模偏小，且基本位于国家七大石化基地之外，后续发展受政策约束的可能性也会更高。

（3）中海油：中海油是中国最大的海上油气生产运营商，发展石油炼化的时间更晚，炼厂数量不多，其核心主力是惠州炼化一体化基地（含惠州炼化和中海壳牌）。浙石化二期项目投产前，惠州炼化一直领跑国内乙烯产能，具备 2200 万吨炼油+220 万吨乙烯的超大型一体化规模。三期乙烯项目已完成储备转规划评估，投产后惠州炼化的乙烯产能将达到 370 万吨，规模仅次于浙石化。除惠州炼化外，扩建后的宁波大榭石化则是中海油的仅余的千万吨级炼厂。尽管炼化布局相对单薄，但区位优势明显，惠州、宁波两地的石化产业集群效应强，下游新材料投资项目众多，可为炼厂提供较为稳定的销路。

图 国营主力大型炼厂在产及新建产能（万吨/年）

产品结构方面，相对而言乙烯产量占比仍然偏低。2021 年，“两桶油”乙烯产量合计 2000 万吨，仅占原油加工量的 4.8%。在“降油增化”趋势下，多产以乙烯为代表的基础化工原料将是国营炼厂转型升级的发力方向。

得益于深厚的产学研基础，国营炼厂目前在高端聚烯烃产业的竞争中具备一定的身位优势。以中石化、中石油、高等院校和科研院所为代表的国家力量一直是我国高端聚烯烃的主要研发主体，两大关键技术积累暂时领先于刚刚起步的民营化工龙头企业。中石化是国内最早实现自产茂金属催化剂工业应用和拥有 1-己烯工业成套技术的企业，已积累了十余年的茂金属聚乙烯（mPE）小批量生产经验；中石油的茂金属催化剂则已完成中试验证并进入工业试验阶段。根据incoPat 全球专利数据库的统计，过去十年中国茂金属催化剂的专利申请数量近 700 件，主要来自中石化、中科院及中石油。专利积累不仅可以缩短产品调试周期，还可以保证国营炼厂在高端聚烯烃的工业化生产中不受限于人，充分享受需求释放带来的利好。

图 过去十年茂金属催化剂主要专利申请人分布情况

图 传统燃料型炼厂与炼化一体化工艺流程的简要区别

总体来看，国营炼厂规模大小不一，预计发展状况将出现分化。沿海部分已达成千万吨炼油+百万吨乙烯超大型一体化规模的主力炼厂将是市场上最不可或缺的参与主体，尚未配套化工产能的大型炼厂则仍存炼化一体化改造升级的机遇，而集团内不具备一体化条件的传统燃料型炼厂，将更多地定位于服务本地成品油民生需求，预计后续将遇到需求空间萎缩、周边大型炼厂油品外溢导致的竞争加剧等挑战，发展潜力较为有限。

图 新兴民营炼化及各地炼厂尼尔森复杂系数对比

图 2017-2021年轻质、中质及重质原油价格对比

表 新兴民营炼化项目的原油种类及进口规模

图 2020年芳烃下游PTA及涤纶长丝市占率

与此同时，全产业链中大量的中间化工品产出也有助于企业发展精细化工和新材料业务。依托于炼化一体化丰富的原料资源及充沛的经营现金流，新兴民营炼化已成为具有良好可拓展性的平台型化工企业。在新能源及新材料需求旺盛的大背景下，企业已开始布局光伏胶膜、锂电池电解液、可降解塑料、工程塑料等高附加值产品。未来两年，化工新材料是新兴民营炼化的主要发力方向，而炼化+聚酯+新材料的全产业链深度布局也将进一步增强其竞争优势。

表 新兴民营炼化的新材料布局盘点

目前，山东地区的传统地炼数量超过 40 家，主要分布在东营、潍坊、淄博等地。这些企业以出产汽柴油、液化气、MTBE（甲基叔丁基醚，最为常见的汽油添加剂）等石油产品为主，常减压装置规模较小（产能超过 500 万吨的只有 15 家），基本不具备拓展基础化工原料及精细化工的能力。据卓创资讯统计，山东地区的传统地炼中仅鲁清石化一家具备乙烯蒸汽裂解装置，华联石化和中化弘润两家具备芳烃联合装置，乙烯和 PX 产能分别仅有 75 万吨、180 万吨，分别占全国产能的 1.8%、5.7%，远低于炼油产能占比。在成品油市场竞争中，传统地炼也面临销路受阻、消费税逃税体系化整治等难题。销路方面，连续 5 年无缘成品油出口份额彻底封堵了传统地炼的外销空间。而在国内资源过剩的背景下，“两桶油”的外采规模将逐步萎缩，新兴民营炼化也为江浙及东北地区带来了巨大的汽柴油投放，“南北夹击”削弱山东企业的跨区域市场空间。税收方面，随着监管体系和税收信息化系统的不断完善，成品油消费税的逃税漏税行为得到极大的遏制，传统地炼原有的灰色收入空间也将急剧压缩。 

全面整合或是山东地炼在本轮炼化扩产周期下的唯一出路。2018 年山东省政府发布的《关于加快七大高耗能行业高质量发展的实施方案》拉开山东地炼转型的序幕。

裕龙岛一体化项目是地炼产能置换腾挪的开始，该项目陆续拆除了 10 家地炼合计 2750 万吨的落后炼油装置，置换出了 2000 万吨的新产能空间。项目投产后，省内产能空间仅余 7000 万吨，按 500 万吨门槛线计算，未来地炼企业数量将压缩至 14 家。考虑到头部地炼的产能以及裕龙岛远期规划，预计实际企业数量不超过 10 家。我们判断，极少数不参与产能整合的头部地炼将通过装置升级独立完成一体化进程，但考虑山东不在七大石化产业基地之内，新增炼油项目审批存在一定限制，未来规模难达裕龙岛项目水平；对于大部分无法独立转型的中小型地炼而言，减量整合是更为可靠的转型路线；至于其他原油加工能力不足的落后产能将被加速淘汰。

随着产能整合大幕开启的是中小型地炼的化工转型浪潮。根据山东省政府的规划，参与整合的地炼企业在拆除炼油装置后将利用赔付的专项整合基金启动化工项目转型。目前来看，早期同意整合的几家企业已率先迈出了转型升级的第一步。随着接受整合企业的增加，山东省内的新材料商机也将如雨后春笋般涌现。今年 1 月，省政府下发了 2022 年省重大项目名单，全省超过半数的重大化工项目属于精细化工及新材料范畴，仅裕龙岛一个石油炼化项目。我们从中也可以窥探出山东未来转型的主要思路，即通过置换炼油产能的能耗指标，发力高附加值产业。与此同时，几家头部地炼企业也在依靠自身力量向下游延伸，努力摆脱传统燃料型炼厂的定位。不过，目前传统地炼在化工领域仍无明显的规模化优势和技术积累，项目同质化风险较高，企业转型方向的选择除了考虑就业安置问题和自身经验外，更需要充分考虑市场空间潜力，争取特色化发展。

表 山东地炼企业的主要转型项目

下阶段实现减量整合的关键在于省内年产能 200~500 万吨的炼厂。然而这些企业大多是当地的纳税和就业大户，产能迁移涉及地区、企业间的利益分配以及资产、税收、人员安置等诸多问题，十分考验省级政府的协调能力。

若后期小型炼厂的整合转移进度不理想，在 500 万吨/年门槛线的政策压力下，不排除部分企业通过私自扩建或小范围合并的方式实现自保，变相将理应被淘汰的落后产能“合法化”，而山东终结各自为战的困局也将变得更加艰难。考虑到全面整合存在较多的不确定因素，我们认为传统地炼的转型升级前景仍需观望。

综合来看，石油炼化行业下阶段的竞争格局将呈现出国营民营角力升级，传统地炼艰难整合的局面。国营主力炼厂和新兴民营炼化各有所长，有望持续引领行业发展。从具体的竞争要素来看，国营炼厂在原油进口及成品油赛道的先天优势无可比拟，高端品的产学研基础和资金实力也十分雄厚；新兴民营炼化则在装置先进性和产业链一体化程度上更胜一筹。而传统地炼的各类竞争要素均较为薄弱，全面整合已成最后的赶超机会。

本文来源于综合公开信息。

版权声明∶转载流程工业网内容，请在正文上方注明来源和作者，且不得对内容作实质性改动；微信公众号、头条号等新媒体平台，转载请联系授权。邮箱∶process.jgvogel.cn，电话：16601379371（同微信）