中国原油库存成市场稳定器

钱伯章 2026-07-16

伊朗冲突期间，中国大量动用原油库存削减进口，缓解全球供应压力，库存策略成市场稳定器。

在伊朗冲突期间，中国大量动用原油库存，大幅削减进口，同时维持炼油厂运行，缓解了全球石油供应压力。

中国买家已从伊朗原油转向折扣海湾原油，导致约3000万至3450万桶伊朗石油滞留在海上浮仓。

中国庞大的原油库存正成为新的市场稳定器，使北京能够通过调整采购时机而非产量来影响全球油价。

中国石油储存设施：在伊朗冲突期间，中国炼油商基本停止争夺中东原油，使得更多海湾原油得以供应欧洲、印度及亚洲其他地区，而此时交易商正为应对供应冲击做准备。

国际能源署（IEA）估计，中国在2026年6月份从原油库存中动用了4100万桶，创下有记录以来单月最大降幅之一。炼油商通过动用库存满足国内需求，而非通过进口补充这些原油，使中国得以应对因冲突导致的中东原油价格大幅上涨。

该库存是在冲突发生前就已积累的。美国能源信息署估计，中国在2025年大部分时间里，每当油价回落时，便以每天约90万桶的速度采购原油，用于战略和商业储备。

独立的山东“茶壶”炼油商因炼油利润微薄、燃料需求放缓以及原油价格上涨而压缩了开工率。路透社报道称，多家炼油商已转向采购折扣价的海湾原油，并推迟了伊朗原油船货的采购，导致数百万桶原油在海上滞留，短期内无人购买。

中国的原油进口量下降速度超过了炼油厂的需求。Kpler在5月下旬估计，中国海上原油进口量已降至每日678万桶，为近十年来的最低水平，较4月的每日850万桶大幅下滑，也远低于2025年平均每日1066万桶的水平。然而，炼油厂的原油加工量降幅要小得多，表明炼油商正通过动用库存来弥补这一差距。

5月，Kpler估计，中国炼油厂的原油库存仍超过3亿桶，即使不增加采购，也足以弥补未来60至75天的进口缺口。与此同时，尽管炼厂库存下降了1500万桶，但自冲突爆发以来，中国的战略石油储备却增加了800万桶。换句话说，中国保留了政府控制的储备，而商业炼油商则动用自己的库存向市场供应。

在7月发布的后续分析博客中，Kpler将5月份的进口量修订为约670万桶/日，比第一季度平均水平低440万桶/日，而炼油厂开工量同比仅下降180万桶/日至约1310万桶/日，证实了库存原油已取代了进口。

据Kpler称，中国的缺席改变了亚洲原油定价。中国采购减少，导致亚洲地区有更多海湾原油可供。沙特阿美因此将6月装运的阿拉伯轻质原油对亚洲买家的价格下调每桶4美元，7月再降6美元，8月进一步下调11美元，使其主力油种价格较阿曼-迪拜基准价每桶折让1.50美元。

在短暂的美伊停火期间，中国买家变得更为挑剔。

路透社报道称，私营企业盛虹石化在海湾产油国降价后，购买了约1200万桶伊拉克、阿布扎比和沙特原油，预计7月到货。伊朗原油的竞争力下降，7月进口量预计将降至每日约55.6万桶，为2023年初以来的最低水平，而仍有3000万至3450万桶原油滞留在海上等待买家。

原油几乎占了海湾地区出口复苏的全部。国际能源署估计，6月份海湾地区的原油和凝析油出口量增至每日1610万桶，环比增加650万桶，占总产量恢复量的85%。而精炼产品和液化石油气的出口量仍低于冲突前水平的一半。

中国对伊朗原油的采购减少，导致数百万桶原油失去买家。路透社估计，伊朗在6月中旬至7月初期间装运了约3000万至3450万桶原油。然而，由于中国炼油商转向从伊拉克、阿布扎比和沙特阿拉伯采购折扣供应的原油，其中许多船货仍滞留在海上或东南亚地区的浮仓中。预计7月份中国进口的伊朗原油量将降至每日约55.6万桶，为2023年初以来的最低水平。

尽管如此，Kpler预计中国仍将是伊朗的主要客户，但该机构表示，原油需求疲软以及贴水收窄正在限制买家的兴趣。该公司还预计，当无法立即找到买家时，伊朗将把货物转移至海上储存，以维持出口的持续进行。

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